股市持续下跌时的两种选择

　　昨天股市低开之后，整个上午大盘都在努力复苏，但在接近中午时分，股市终于动能耗尽。卖方随即控制局面，之后不久，主要股指便跌破开盘低点。下午抛压加剧，最终各股指均收于当天盘中低点。标普500指数猛跌3.0%，道指大跌2.8%，纳指下跌2.2%。罗素2000小型股指数下跌1.4%，标普中型股400指数下跌2.3%。

　　昨天最麻烦的还不只是收益上的损失。纽约证交所在上一个交易日已经放大的成交量基础上，昨天总成交量又增加8%。而纳斯达克市场成交量因为有了1%的收缩而躲过了一个“筹码派发日”。我们的调查显示，昨天纽约证交所28亿股股票的成交量已经小幅超过了2002年7月24日的股票换手数，创下历史新高。在2007年7月27日的文章中我们提到：前一个交易日的成交量达历史第二高位，并指出这是我们认为股市将进一步下跌的原因之一。后来股市果然深跌。因此，昨天成交量的再次高涨更使我们感受到其中的危险意味。随着标普500指数下跌3%，再加上成交量达历史高位，我们很难想像股市近期能够很快恢复。简单来说，自上月机构大量派发筹码之后，股市余留的抛压还是过多。

　　如果股市当前的下跌趋势最终将持续相当长的一段时间，那么你只有两种投资组合的选择。第一种是持有现金。这一建议也许平淡无奇，但我们投资股市的目的终究是赚钱，而不是寻找刺激。持有现金可以有效地避免将自己近期从牛市中辛苦赚来的钱葬送掉。另一种选择则更具挑战性，但同时也会潜在地带来更多的回报，即从空头仓位中挑选一些相对较弱的ETF，当他们反弹至关键阻力位的时候将其放空。8月8日我们就是这样放空了罗素2000，而在昨天开盘之际，我们对道指也进行了同样的操作。如果选择在股市回弹的时候进行放空操作，那么一定要保证自己熟悉ProShares Short和UltraShort funds这两个新型的ETF系列。

　　在没有ProShares Short和UltraShort funds之前，要想在自己的个人退休账户或其他非保证金帐户中建立空头仓位，可供的选择非常有限。因为放空需要有一个保证金帐户，但当前法律不允许大多数退休帐户具有保证金性质。而ProShares Short和UltraShort funds的出现就解决了这个问题，因为他们和某个板块或者指数逆向相关。例如，如果追踪的指数下跌1%，相应的ProShares Short EFT就会上涨1%。Short ETF 和 UltraShort ETF唯一的区别在于后者同时还有2比1 的杠杆作用。因此，当追踪的指数下跌1%时，UltraShort ETF会上涨2%。当这一系列的ETF首次面世的时候，能够追踪的指数仅局限于标普500指数、道指和纳指。但是，最近该系列添加了一些新的ETF, 而这些ETF也能够与一些行业如金融、

　　仅仅一天时间，标普500指数就损失掉了从8月6日低点回调以来3天获得的总收益的75%。但有利的一点是当前大盘仍保持在先前低点之上，在接下来几天里，大盘下探八月低点的好时机将会到来。而昨天大盘没能跌破该低点的唯一阻力就是200日均线的支撑位。图中可以看出，标普500指数昨天收盘正好落在200日均线的关键支撑位置。

　　尽管昨天的下跌令人难受，但实际上整个技术面并没有发生任何变化。显然，大盘中期依然处于下跌趋势。但由于主要股指仍保持在各自八月以来的先前低点之上，技术面而言，股市仍然处在始于4天前的短期上升趋势中。当然，如果今天抛压仍旧持续，短期的上升趋势将有崩溃的危险。尽管如此，主要股指大致的交易区间没有发生变化。乍一看，人们可能会对昨天标普500指数3%的跌幅感到震惊，但其实该指数在8月6日也上涨了差不多同样的幅度(2.4%)。对那些靠大盘波动获利的日间交易者来说，高兴的是自上月开始的回调以来，大盘交易区间已发生了巨大的扩张。然而对于那些喜欢平稳走势的投资者来说，不幸的是，事情变得更难处理了。

　　(本文作者：Deron Wagner of The Wagner Daily)