有故事的股票 有麻烦的股票

　　【MarketWatch旧金山8月6日讯】很久很久以前，曾经有这么一家医药公司，他们有一种炙手可热的药物已经进入了开发的最后阶段。于是，那些提早买进这家公司股票的投资者们满怀喜悦地发现，当这一药物改变了整个世界的时候，也改变了自己的荷包，从此之后，他们的生活就变得愈来愈幸福了。

　　事实上，这样的故事在市场上曾经不止一次地上演，因此投资者们才会不断地努力，去寻找下一家可能成为故事主角的公司。

　　问题在于，故事的开头总是类似，但是结尾就不见得了。很多时候，当投资者们发现这样一家公司的时候，他们最佳的入场时机其实已经过去，但是他们却一头雾水，依然买进着那些已经将利好消息完全消化的

　　今天我们要讨论的XenoPort Inc.(XNPT)很可能就是这样一支股票。该公司自己虽然没有任何不当的作为，但是其当前所处的产品开发周期却使得它无可逃避地成为了我们本周愚蠢投资的入选者。

　　每周愚蠢投资栏位创建的初衷就在于发现所有不理想投资的共同缺点。如果投资者能够了解到所有糟糕投资之间的共同特质，他们就获得了保护自己的知识武器，面对自己投资组合当中或者未来可能购买的糟糕投资产品时就不至于再度受到伤害。如此栏位显然不可能是买进的推荐，但也绝不是简单的自动卖出讯号，因为很多时候，盲目卖出不理想的投资只能让投资者的处境更为糟糕。

　　比如XenoPort的股票，这支股票的持有者只要当初买进时足够精明，现在要卖出恐怕都不得不为资本利得问题头痛。该股今年迄今为止的丈夫已经超过了75%，去年也有35%以上的斩获。

　　如此规模的涨幅其实已经是一个非常清楚的暗示：该股是在依靠着其潜力获得成长的机会；只有业已持有了相当数量的XenoPort股票，我们才能真正意识到情况的危险。

　　XenoPort是一家尚且处于早期阶段的生物技术医药公司，颇有一些产品正处在开发阶段当中。该公司当前的主要业务就是对一些现有药物进行改造，使其能够更好地吸收。因此，从这一角度看来，该公司和其他那些处于早期阶段的生物医药公司有所不同，因为他们的利润其实是来自那些业已获得市场认可的药物。

　　该公司预期产品当中最有前途的无疑是XP13512，这种药物旨在帮助病患对付所谓脚不宁症候群(restless leg syndrome)，据悉，受到这种疾病困扰的美国人大约有3000万。该药物在临床实验第三阶段所获得的成功令整个市场受到了鼓舞，而且他们还和葛兰素史克(GSK)签署了这种药物的行销协议，如果一切进展顺利仅仅这一协议就将使他们获得6亿美元4000万美元的好处。

　　葛兰素史克已经向XenoPort交付了大约7500万美元的订金，这笔资金足以保证这家加州生物医药公司在未来十八个月至二十四个月中衣食无忧，再也无须分心考虑融资问题。

　　过分激动

　　可惜，该公司现有成就在市场上引发的兴奋恰恰是问题的症结之一。毕竟产品尚未通过最后的审批阶段，因此也谈不到真正意义上的销售数字，这就意味着XenoPort的一切某个角度说来都是构筑在子虚乌有的基础之上。他们终究是存在于一个竞争高度激烈的行业当中，而且以现有药物为蓝本的经营模式就注定了他们并没有多少掩蔽来抵御市场竞争的压力。该公司能够称得上基础的东西其实只有两种开发之中的药物，因此他们的股票本质上说来只能是一种高风险的投机之选--考虑到该股当前的高昂股价，威胁就显得愈发现实了。

　　晨星公司的分析师布尔(Bill Buhr)为XenoPort股票估定的公平值为每股25美元，目前该股的价位已经达到40美元以上，这就意味着任何的风吹草动都可能导致股票的下跌。事实上，即便该股一路下跌40%以上，也不过跌至公平值附近，仍然不能给价值型投资者带来值得购买的理由。该股想要真正获得价格上的

　　“看上去，似乎市场觉得进入第三阶段和药品获得实际批准已经是一回事了。”布尔评论道，“投资大众的这种做法无异于向风险敞开自己的大门。如果在最后的阶段遇到麻烦--毕竟在药品真正上市之前什么都可能发生--该股显然是无法保持当前价位的。……现在入场的人们无疑是把自己推到了悬崖边上。”

　　尽管XenoPort在晨星公司的成长评级是A，但是在营利能力和财务状况方面的评级都是D；事实上，即便一切都按照计画进行，该公司在2011年前都是很难实现盈利的。

　　当然，并非所有人都同意晨星方面的看法。Zacks Investment Research为该股制定的目标价格就高达47美元，而只要该公司的第二季度财报不出现状况，这一价位预计下周就将达成。

　　好消息或许会巩固该股的名誉，但是同样会使得其股价变得更加危险，因为从价格合理与否的角度看来，在该股再次上涨之前，回挫几乎是必然的事情。

　　危险高价

　　事实上，在我们这个栏位当中，那种所谓“好企业、烂股票”的情况已经是屡见不鲜了：企业固然大有前途，但是高昂的价格却使得股票失去了所有的魅力。XenoPort或许也可以套用这种说法--“有趣的企业、危险的股票”，之所以略有区别，是因为该公司的前景尚且称不上“好”，而其未来的风险还不足以称“烂”。

　　如果你们一定要选择一支有故事的股票，最好不要忘记每天祈祷，祈祷它变成一张乐透奖券，因为支付过高价格本身就意味着你获利的机会被大大削弱；如果一支被高估的股票遭到打压，那些后入场者恐怕是没有耐力等到黎明到来的。

　　布尔告诫投资者，“如果你在早期介入一家处于早期阶段的医药公司，而且这家公司最终获得了成功，那么你的成就的确值得恭喜。不过，这些公司并非都能够达到预期目标的，事实上，即便那些达到目标的公司，这一路也不会好走。”

　　“XenoPort的情况就是如此。或许一切会有一个大团圆的结局，但是我并不认为这结局会在盘整之前到来。对于那些买进时机合适的人而言，盘整或许并不会构成困扰，但是如果你是在现在这样的时候买进，恐怕只能是买进下跌期货。盘整随时可能发生，对于储蓄者和投资者而言，最好还是到别处寻求一些比较牢靠的选择。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)