空头，这一次仍将大大地失望

　　【SmartMoney纽约7月9日讯】如果你看CNBC的节目，可能会觉得奇怪，所谓的“专家”怎么会分歧得如此厉害。我们是处在牛市还是熊市当中？利率是在上升还是在下降？经济是强劲还是虚弱？对于任何一个金融问题，总会有专家表达对立的观点——而且通常都显得信心十足。

　　我就是这种所谓的专家之一，我在CNBC上大约每周出现一次，通常是与其他专家一道参加一场讨论。

　　我们这些专家是由CNBC的节目制作人故意挑选的，由于立场的分歧，观众就可以从讨论中了解到一个问题的各个方面。市场是由持有不同观点的人构成的——如果你仔细想想就知道这是必需的，否则买家永远找不到卖家，卖家也永远找不到买家。因此，我认为关于任何一个问题存在不同看法是再自然不过的。

　　不过，你从CNBC上看到观点分歧程度之剧烈却可能是误导性的。CNBC节目快速反应模式的特点，要求我们专家将各自的观点浓缩为简单的陈述，而事实上我们的观点常常是相当复杂和微妙的。同样重要的是，我们专家都明白，激烈的观点对抗往往可以打造更激动人心的节目。

　　事实上，我们做节目的过程中，当某位专家在发言时，节目制作人之一可能会通过隐藏的耳机怂恿我们反驳，这种情形并不少见。毕竟，激烈的辩论对提高收视率大有帮助。

　　因此，我们专家是在一种现场直播和生动的场景下来表达自己的观点。但就我个人而言，可以向大家保证，我从未公开表达过我自己并不深信的观点，而且我相当肯定其他专家也是如此。

　　这就引出了我今天真正要谈的问题：为什么有些专家在CNBC节目里会相信一些从他们嘴里说出来的、完全错误甚至明显荒谬的东西呢？

　　“信念”是一种有趣的东西，就我们人类的心理而言，信念是逻辑和感情的交汇。到底是什么理性的或非理性的因素导致我们去接受、抛弃、高估或低估一种原本是综合性的信念？这一点并不总是很清楚。有时候，我们坚信没有依据的东西；另外一些时候，我们又不顾事实地相信某些东西。

　　说到市场、金融和经济，事实在完全显露之前往往缺乏足够的信息。毕竟，我们通常谈论的是作出预期，这意味着不仅要努力解释目前模糊的事实，而且还要将其推演至未知的将来。

　　看起来，许多电视节目里的专家已经习惯于充当永久的多头。这在一定程度上是行得通的。股市上涨的时候往往比下跌的时候多。在一个效率市场上，这实际上是肯定正确的，因为股市的价格总是会反映正的投资回报。因此，任何人如果对事实不知道或者感到不确定，都应该把看涨作为默认的立场：这样胜算的几率较高，因此是一种明智的信念。

　　人数较少的另一个专家阵营似乎是永久的空头。他们采取这种立场是犯了一种严重的概念性错误。他们有时候正确——永久的多头也是，然而从本质上来说，永久空头错的时候常常比对的时候更多。

　　我并不永久不变地采取某种立场，但过去四年多来我一直站在看涨的立场，因为据我看来事实是支持我的观点的。顺便提一下，我也一直是对的。因此，当我出现在CNBC上时，我往往与那些永久空头中的某一位进行对抗。那些人完全错了，我不想指名道姓，他们自己知道是谁。

　　在某些情况下，我也钦佩那些人的顽固决心。他们就像上门推销员，带着他们那些没人想要的产品到处走，每一次都遭到拒绝却从不放弃。他们总是希望敲开下一道门后能够做成一次交易。

　　对永久的空头来说，他们总是希望明天会发生某些可怕的灾难，使他们终于显得正确。事实上，我也许并不太钦佩他们，毕竟，对于那种希望世界末日来临并从中获得预言正确带来满足感的人，真的那么值得钦佩吗？

　　那些人的动机是什么？有些的确相信那些支持其观点的事实。过去四年的牛市中，他们列举的事实几乎包括所有方面：高油价、

　　但是，如果这些事实有说服力的话，为什么没有形成熊市呢？为什么股市位于历史高点附近呢？这些也许的确是事实，但它们显然不是重要的事实。否则，我们将处在熊市而不是牛市当中——难道这不也是一个事实吗？永久的空头不断重复引用这些不重要的事实，就像它是某种伏都教的咒语，最终能够带来使他们显得正确的灾难。

　　我想，永久空头的另外一种动机(至少无意识地)，是显得与众不同、独立特行的欲望。在一个大多数人大多数时候看涨的世界里，看跌是显得与众不同的一个途径。如果终于说对时，他们的预言就会特别显得有价值，因为它是独特的。

　　也不要低估追随者发来邮件这个因素。上电视的最大满足之一就是从观众收到的那些邮件。我收到的邮件往往来自那些乐观和独立的人，然而永久空头一定会收到来自恐惧的、依赖性强的人发来的邮件，这些人担心世界末日，急于从电视上专家那里获得如何在未来大灾难中幸存下去的建议。如果你想要一些仰视你的信徒，没有比吓得他们失去理智更好的办法。

　　还有出书的因素。那些永久空头中一些出过书，警告这个警告那个或者其它种种即将发生的大灾难、崩溃、恐慌或世界末日。一旦你写了一本书，你的立场就摆脱不了它，在这本书停止印刷之前，你不能改变观点。不管你喜欢不喜欢，你都只能坚持看跌的观点。

　　因此，当你看着CNBC上那些专家时，一定要牢记我上面说过的那些。我们专家相信自己说的东西，但有时候我们的观点被人性缺点所遮蔽。

　　大多数情况下，我本人却是个例外。以我的观点来看，空头——永久的或非永久的——这一次将再次大大地失望。请看支持我信念的事实：与仍然较低的利率水平相比，公司盈利依然显得便宜；经济在重新加速，公司盈利将继续增长；流动性充足，联储采取静观态度。

　　而所有事实中最有力的事实源于空头本身。正是他们持续感到担忧这个事实使我充满信心和乐观。看起来他们总是错的，他们将得到的惟一灾难是预测错误带来的名声的再次受损。

　　(作者：Donald Luskin)