长期涨势不改 短期中立偏弱

　　【MarketWatch辛辛那提7月2日讯】即使考虑到季节性强势的因素，美国股市今年第二季度的表现也算得上异乎寻常地出色。

　　这期间——

　　道指累计上涨1,054点，涨幅8.5 %；

　　标普500指数累计上涨83点，涨幅5.8%；

　　纳指累计上涨182点，涨幅7.5%。

　　然而，主要股指第二季度最后一个月份——6月——的成绩却是略微低收：

　　道指下跌219点，跌幅1.6%；

　　标普500指数下跌27点，跌幅1.8%；

　　纳指仅下跌了1点。

　　这两段时期股指表现的差异——强劲的第二季度与疲软的6月份——恰好体现出目前技术面的冲突。

　　也就是说，股市的短期至中期前景为中立，且容易转向负面，而长期前景仍然明显具有看涨的意味。

　　下面一些图表更形象地描述出这种市场环境：

　　先来看道指过去六个月的日线图：

　　可以看出，道指这段时期的表现是出色的。它于6月份创下历史新高，结束了一轮从4月至5月、传统上季节性强势的反弹行情。

　　尽管如此，道指的短期技术面并不是没有问题。最明显的是，该指数两次于6月份触顶，且触顶位置距离13,692点不超过4点，使得形成双重顶型态的可能性加大了。

　　需要指出的是，对于一个主要趋势的逆转，其型态会更宽(时间更长)——从1个月至三个月，调整的深度也应该更大——从5%至10%。

　　就道指而言，它的触顶型态目前只持续了几周，调整深度约为440点，幅度为3.2%左右。

　　尽管如此，双重顶型态也适用于更短的时期，甚至适用于当日盘中趋势的判断，而道指约持续一个月的型态就技术面而言也是引人注目的。

　　如果道指决定性跌破6月份低点13,251点，这个看跌的双重顶型态就算完成了。

　　标普500指数的六个月轨迹也差不多(见上图)。

　　标普500指数六月份一直作区间波动，两次在1,540点附近相差不足2点的位置上触顶。

　　如果决定性跌破6月中旬的低点1,487点，标普500指数的区间波动将演变为中期向下逆转的走势。像道指一样，那样将形成一个看跌的双重顶型态。

　　标普500指数的六个月轨迹也差不多(见上图)。

　　与此同时，纳指比上面两只指数显得略强，最近在50天均线找到了支撑，但它的整体形势也是相似的。如上图显示，纳指两次在2,626点附近相距不足8点的位置上触顶。

　　如果跌破6月低点2,534点，纳指的中期趋势将逆转向下。

　　整体而言，美国股市4月至6月的反弹行情非常壮观，但如果决定性跌破6月份低点，那么一场更大的盘整将难以避免。

　　尽管最近表现疲软，但美国股市的长期前景仍然明显看涨。

　　下面三幅图表可以说明问题。

　　上面是道指过去十年的月线图。

　　无需任何分析就可以看出，道指今年的突破是引人注目的。

　　然而如图显示，道指1999年12月的收盘水平为11,497点。

　　也就是说，以今年6月收盘水平13,408点计算，过去七年零6个月的回报为16.6%，年均回报仅约为2.1%。

　　假设从1999年12月至今道指的年均回报为10%，那么到6月结束时它的位置应该约为23,500点。

　　标普500指数的情形略有不同。它不像道指那样突破了历史最高点，因此从技术面看不及道指强劲。

　　然而从长期回报的角度看，标普500指数于2000年3月于1,552点触顶，今年6月收盘水平为1,503点。

　　这意味着，过去七年间标普500指数的总回报为-3.2%。假如这段时期它的年均回报达到10%的话，标普500指数应该涨到大约3,170点——是目前水平的两倍多。

　　纳指过去十年的情形则完全不同。

　　纳指目前根本没有走到历史高点附近，事实上，纳指目前水平仅相当于1999年2月的读数。

　　从图表可以看出，纳指1999年2月的读数是2,533点，而2007年2月的顶点仅相差2个点——2,531点。

　　最近，纳指在同一区间——2,534点——确立了6月份的低点，使2,531点至2,534点这个区间成为一个相对重要的技术面位置。

　　这意味着，纳指守住6月低点(从而不会形成双重顶型态)的可能性要高于另外两只指数。

　　这对第三季度意味着什么？

　　眼下，短期趋势与长期趋势在进行“拔河赛”。

　　美股的短期趋势为中立，且容易转向负面。

　　一旦跌破6月份低点，将形成一个看跌的双重顶型态，从而演变为自3月以来最为严重的一次盘整行情。

　　然而另一方面，美股更重要的长期趋势仍然是看涨的。

　　这很大程度上是因为主要股指第二季度发动的强劲反弹，创下了多年高点，使得七年来的盘整阶段划上了句号。经过一段冷却期之后，美股的上升趋势有可能延续。

　　(作者：Michael Ashbaugh)