风暴来临，必须回避的三个弱势板块

　　【SmartMoney纽约6月26日讯】1960年代，数学家罗伦兹(Edward Lorenz)让“蝴蝶效应”的概念广为人知，其含义是：一种体系中某个方面的微小变化可以显著地影响该体系的长期结果；形象的描述便是：一只蝴蝶扇动翅膀引起气流的微小变化最终能够形成一场龙卷风。

　　这与我们的股票交易非常相似。当然，市场的运行并不是真空的，而是处在持续的流动、重估和变化的状态。例如，索尼(Sony)(SNE)生产的游戏在部件供应方面的问题，将影响到它的盈利，随之受其影响的还有诸如下面一些公司：FedEx(FDX)——它为索尼的游戏提供运输服务，Best Buy(BBY)——它销售索尼的游戏，以及资产管理公司如T. Rowe Price Group(TROW)和Franklin Resources(BEN)——它们可能持有上面这些公司。在这个例子中，一只日本“蝴蝶”牵动了整个链条。

　　鉴于近来主要市场之间的关联性，投资者应该知道次级贷款和银行领域的情况，其中熊士坦(Bear Stearns)(BSC)的两只大型对冲基金遇到的麻烦，似乎成了三个板块致命弱势的催化剂，而这三个板块是大多数投资者已经习惯的市场风向标。

　　首先是住宅建筑类股票，这个十年的头五年里，它们的上涨劲道可以让任何成长型科技股无地自容。从2002年至2005年，像Beazer Homes(BZH)和Hovnanian Enterprises(HOV)等住宅地产股涨幅达到甚至超过了250%，并迅速进入了个人和机构投资者的投资组合。

　　住宅建筑股中典型弱股

　　BZH, TOL, HOV, CTX, PHM六个月图表

　　然而，如今这个板块却极其疲软，Pulte Homes(PHM)、Centex(CTX)、Toll Brothers(TOL)和KB Home(KBH)等股票几乎每天都创下数月来的新低。弱势股往往持续走弱，至少相对其它股票显得更弱。据我看来，所有这些股票并没有出现那种意味着可交易底部最终形成的衰竭型抛卖。

　　住宅建筑商以及房市将我们的注意力带到不动产投资信托(REITs)。过去六年来，我们参与了这个领域，并撰写了关于不动产投资信托的许多评论，最早是2001年的《The Hard Facts》，当时不动产投资信托的收益率仍然高于7%，而如今，追踪这个门类的基准ETF——iShares Dow Jones US Real Estate(IYR)——的收益率不到3.5%。过去几年，收益和成长型投资者持有不动产投资信托均获得成功，而如今它只能被多元化投资组合所接受。

　　在评价最近的价格表现时，看起来不动产投资信托领域内惟一的动力来源于私有股权收购。最近几月，私有股权公司机会主义般地收购了一些不动产投资信托，其中最引人注目的是2月份黑石(Blackstone)破天荒地以230亿美元的价格收购Equity Office Propertie的交易。然而从整体价格表现来看，这个门类破位严重，Kimco Realty(KIM)、Developers Diversified Realty(DDR)、Boston Properties(BXP)和CBL & Associates Properties(CBL)都出奇地弱。

　　我清楚地记得，在2001至2002年熊市期间，不动产投资信托是最强的门类，那时候哪怕是思科(Cisco Systems)(CSCO)和Sun Microsystems(SUNW)这类科技股都崩溃了。如今，每当股市下跌时，领跌的几乎总是不动产投资信托，它们像一些住宅建筑商一样，是目前环境下我会回避的又一个板块。

　　几只不动产投资信托比较

　　IYR, CBL, DDR, BXP, KIM六个月图表

　　这种连锁反应中正在出现且最令人不安的因素，可能是对不少银行以及储蓄和贷款公司造成的损害，要知道，自从2000年科技股泡沫破裂以来，这些金融股一直充当着市场的领涨角色。大大小小的银行一直是如此地强劲，以致很难想象它们会变弱。事实上就在去年，我们还专门把这个板块作为强势领涨角色来讨论。

　　如今形势已经大为不同。看看下面这些股票的图表，你的态度也许会象我一样改变：Hudson City Bancorp(HCBK)、Astoria Financial(AF)、Provident Financial Services(PFS)、Brookline Bancorp(BRKL)和People's United Financial(PBCT)最近几天全部显著走弱，这种趋势无疑因为对次级贷款和不动产市场下跌感到担忧而恶化了。迄今为止，受影响的主要是地区性储蓄和贷款公司，但我更担忧的是，如果这种趋势继续，弱势可能波及重要的金融类公司如JPMorgan Chase(JPM)和花旗(Citigroup)(C)。

　　银行类股票破位

　　HCBK, XLF, C, JPM, BRKL, PFS六个月图表

　　市场的行动一般不是一夜之间形成的，而要经过数周和数月。等到事实摆在大家面前时，价格的反应已经发生了。虽然我不能肯定引起这一系列反应的具体“蝴蝶”是什么，但越来越清楚的是，与次级贷款、住宅建筑商和储蓄贷款机构有关的股票是最弱的，投资者最好回避它们。看起来，一场暴风要来临了。

　　(作者：Jonathan Hoenig)