通膨猛涨 加息在望

　　【MarketWatch纽约6月25日讯】物价以两位数的速度成长，这是否已经足够让市场相信通膨正在迅速成为一个重大经济问题？

　　事实上，过去三个月间，通膨成长年率已经达到了7%至11%的水平。这并非危言耸听，事实就是如此：三月以来，消费者价格较去年同期的增长幅度为7%，而生产者或曰批发价格则增长11%。一年前的今天，这两个数字却分别只有2.5%和1.1%，这一比较不能不说是怵目惊心。

　　当然，我在这里所说到的都是所谓名义通膨率；换言之，所有价格因素都被计入了这些指数当中。

　　不过，市场对于这一切似乎丝毫也不感到紧张，因为他们真正重视的指标不在这里，而是所谓“核心”通膨率。

　　他们断言，当前的名义通膨率高涨，主要是食品及

　　毋庸置疑，如果不计入食品及能源的部分，则通膨率的成长速度就会明显低于名义数据。不过，我却无法不感到怀疑：生活在这个世界上的人，谁会不消费食品和能源呢？

　　我只知道，美国人的确正在被日益上涨的生活必需品价格压得喘不过气来。因此，人们的心情才会变得愈来愈糟糕--密西根大学最新的消费者情绪指数真实地反映了这一变化。

　　我还必须予以强调的是，由于食品和能源和人们的日常生活息息相关，可说是每天都在消费，因此他们对于人们的情绪和通膨观的影响力还要超过合理的水平。

　　人们总是会频繁购买食品及能源，而家具和汽车之类则很长时间都未必会添置。相比之下，前者价格一旦上涨，人们很可能在第一时间就有了明显的感觉，而后者的价格上涨，其影响和前者根本不能同日而语。

　　同样必须指出的是，从统计学的立场出发，将食品及能源和价格指数其他部分隔离开来的做法固然是可能的，但是从现实立场出发，这样的做法却只能造成误导。任何一个项目都不是孤立存在的，相反，所有一切都是互相关联的--尤其是能源，一旦它的价格上涨，无数产品和服务，从面包到清雪机，其价格都会受到直接的冲击。

　　只要我们了解了这一切，那么当我们明天看到雇员们要求多多加薪以应对生活开支的增长，我们就不会感到惊奇了。考虑到劳动力市场当前的紧张状况，雇员们的要求还是很容易得到满足的。

　　事实上，并非所有市场都对通膨问题持乐观立场的。比如对于通膨和通膨预期总是非常敏感的债市，现在就已经出现反应了。

　　债市指标十年期国债收益率仅仅在过去三个月当中就上涨了半个百分点以上。与此同时，普通国债和抗通膨国债之间的收益率差距也在增大。

　　众所周知，联储对于债市的暗示历来是非常重视的，因此我们更加有理由相信加息已经在望。目前，货币供应--通膨的最本质基础--目前正在以近四年最快的速度成长，联储显然已经没有多少坐视的时间了。

　　(本文作者：Irwin Kellner)