股指破位下行，机构现身派发

　　经过三天在高点附近的具有看涨意味的盘整之后，昨天主要股指屈服于机构的大肆抛卖。高开之后，股指在上半天的交易中作区间波动；等到还剩下90分钟时，大量的抛盘蜂拥而出，大盘股指开始破位，击穿了最近交易区间的低点。最终，标普500指数下跌1.4%，道指下跌1.1%，纳指下跌1.0%，罗素2000小型股指数下跌1.4%，标普中型股400指数下跌1.0%。所有这些股指均收盘于当天交易区间的最低水平，增加了今天开盘惯性下跌的几率。

　　昨天换手率全面上升，表明机构现身进行派发。纽约证交所总成交量比之前交易日上升15%，纳斯达克市场总成交量比之前交易日上升4%。在两大交易所，下跌股成交量均显著超过上升股成交量，两者之比为4比1。昨天的放量下跌标志着标普500指数和纳指过去一个月左右出现了第六个筹码派发日。一旦四周时间里出现四、五个甚至更多的筹码派发日，股市通常便很难长时间地保住既得成果。近期的连续筹码派发日造成了大量的供应，要想消除其负面影响，标普500指数和纳指必须出现一个放量上涨的交易日且收盘创下新高。否则，股市的价量关系将继续透露出深层的整体走弱趋势。

　　在昨天的文章中，我们最后总结说：“过去三天大盘的窄幅盘整具有看涨意味，因为它使得市场进行时间上而非空间上的整理……鉴于股市保住了上周的成果，整体情绪已经转变为温和看涨，只有标普500指数、道指或纳指再次跌破20天指数平均线(EMA)才能改变这一切。”不难猜测，昨天标普500指数1.4%的跌幅足以使其下破20天指数平均线，请看下图：

　　标普500指数6月13日从50天均线处发起反弹，随后的迅速上扬把该指数推高至离前期高点仅差几点的位置，但是，昨天的空头反转以及下破20天指数平均线，相当于对前述上升过程来了个不止50%的回调。鉴于近几周股市的线路一直漂泊不定，这当然并不意味着标普500指数从此将跌至6月低点。然而，标普500指数在月底之前创下新高的几率现在明显降低了，特别是考虑到筹码派发日出现的数量。

　　过去四天来，纳指的表现一直强于标普500指数。尽管纳指跌破了6月4日高点，导致最近的突破努力归于失败，但它仍然保持在20天指数平均线之上。另外，纳指的回调幅度仅达到第一个重要的黄金分割点——38.2%。虽然昨天的下跌对技术面造成了一定的破坏，但并没有严重到使纳指几天内无法收复失地的程度：

　　幸运的是，我们针对纳斯达克100指数ETF(QQQQ)的多头建仓位置，昨天因为差了10美分而没有触发机关。尽管我们准备在它突破并创下新高时介入，但依然坚持我们的一贯原则：允许个股和ETF的止损点或买入点在关键支撑位或阻力位上下拥有一定的摆动余地。专家和做市商都知道，业余投资者常常将止损位或买入点设在最明显的支撑位和阻力位水平上，从而容易掉进所谓的“止损陷阱”。拿上面的例子来说，QQQQ一度升至三天区间之上5美分的水平，使做市商能够在反转下跌之前触发别人的定价买单，却趁机在高点卖出自己的持股。请看下面的60分钟K线图：

　　昨天之前，QQQQ三天交易区间的高点为47.87美元(上图中的水平线)。由于QQQQ的真实波动幅度均值(ATR，average true range)约为50美分，在阻力位上方的买入触发点和在支撑位下方的卖出触发点至少必须容许10美分的摆动余地，这意味着我们买进的最低点位是47.97美元。然而，当触发点太接近某个整数点位时，我们总是将它往上移一些，因为许多投资者只是简单地将止损点或买入点设在整数位置上。于是，我们的买入触发点就设在48.02美元。如果QQQQ能够反弹到这个价位，保住反弹成果的几率就较大；但是，由于它昨天未能达到我们的买入点，因此对我们丝毫无损。我们认为，买入点略微设高一点总是有利的，这样便不容易掉入虚假突破的陷阱。

　　进入今天，标普500指数作好了惯性下跌并再度考验50天均线的准备。相反，纳指却可能摆脱昨天的阴影重新返回高点。过去一个月来指数间的这种背离以及目前喜忧参半的信号，意味着眼下最好不要交易追踪大盘的ETF，相反，可以专注于显示出相对弱势或相对强势的行业。昨天，半导体($SOX)、电脑网络设备($NWX)、零售($RLX)和网络($GIN)防守得均很出色；相反，公用事业($DJU)(再次下跌)、券商($XBD)、银行($BKX)和运输($DJT)等板块都形成了看跌的图表型态。石油($XOI)昨天显著回调，但断言这是更严重下跌的开始还显得太早。另外，关注追踪国际股市的ETF，谨防它恢复我们在6月初看出的走弱趋势。

　　(Deron Wagner，The Wagner Daily)