从公用事业指数判断牛市没有结束

　　【MarketWatch弗吉尼亚州6月19日讯】一位读者最近指责我过于频繁地关注股市里可能引起恐慌的事件。他责问，难道我想做的是把投资者吓得逃出股市吗？

　　而另外一位读者则批评我，最近那些专栏文章中的许多“恐慌”事件实际上应该更为严重。他责问我，难道我试图充当牛市不知羞耻的啦啦队长？

　　对这两个问题，我的回答都是“不”。但是，今天的文章显然对回答这两个问题并无帮助。

　　因为我今天要谈的是最近发生的一件事，至少表面上看是非常令人恐惧的，但进一步分析之后却发现没有那么严重。

　　这个“事件”就是5月稍晚至6月稍早道琼斯公用事业指数(Dow Jones Utilities Average)($UTIL)的盘整。从5月22日高点537.12点至6月8日盘中低点485.83，道琼斯公用事业指数下跌了9.5%，远远大于同期道琼斯工业平均指数的跌幅。

　　这种现象值得担忧的原因是，道琼斯公用事业指数被视为整体股市的一个可靠的先行指标。投资通讯Dow Theory Letters编者罗素(Richard Russell)多年来屡屡指出，道琼斯公用事业指数的见顶时间通常大大早于整体股市的见顶时间。

　　那么，5月22日的峰值是道琼斯公用事业指数的顶点吗？截至本周一晚，该指数仅从6月8日的低点稍稍恢复，仍比5月22日高点低了6.4%。如果这个高点一直保持下去，那就意味着大盘的顶点也将出现。

　　为了找出答案，我求助于《Stock Market Logic(股市逻辑)》，这部经典著作是多年前福斯贝克(Norman Fosback)撰写的，福斯贝克目前为投资通讯Fosback's Fund Forecaster的编者。福斯贝克从他那项并非微不足道的研究中发现，道琼斯公用事业指数“是股市未来趋势的一个有价值的先行指标，一只真正的领头羊。”

　　好消息是，最近的盘整还不符合熊市先行指标的条件。

　　例如，福斯贝克说，“将道指目前水平与15周之前的水平相比……是很有用的，如果目前水平更高，那么公用事业指数也许可以归类为处于上升趋势当中，因此大盘应该跟随上扬；如果道琼斯公用事业指数目前水平低于15周之前的水平，那么下跌趋势就已经确立，大盘也应该跟随走低。”

　　道琼斯公用事业指数15周前的收盘水平为468.71点，由于目前仍然高出7.3%，因此它仍将引领大盘走高，尽管5月稍晚至6月稍早出现了较为严重的盘整。

　　在研究中，福斯贝克还指出利用道琼斯公用事业指数这个先行指标的另外一种方式，“并且被证明是有效的”。也就是将道琼斯公用事业指数目前水平与该指数过去一年的周平均值进行比较，依据目前水平是否更高来确定大盘后市看涨还是看跌。

　　依据后一种方法也得出看涨的结论，因为道琼斯公用事业指数过去一年的周平均值为460.61点，该指数目前水平比这个平均值高出9.2%。

　　结论：要想让道琼斯公用事业指数这个先行指标变为看跌，它还需要下跌很多呢。

　　(作者：Mark Hulbert)