为投机正名——投机并非不道德

　　【SmartMoney纽约6月19日讯】最近的Harris Poll对美国人进行了一项最受尊敬职业的民意调查，排名最靠前的是消防员、医生、护士和科学家；排名最靠后的则是股票经纪人、银行家和企业高管——自三十年前进行这项调查以来，他们一直排在最低或接近最低的位置。

　　大多数美国人不认为金融工作者以及他们促成的投资便利是值得尊敬的，或道德上是对社会有益的，这真是相当令人困惑。虽然大多数人可能会承认，金融市场是实用的，却以怀疑和鄙视的眼光看待这些市场的主要参与者。过去几个月来，你读到多少指责私有股权领域的大亨和对冲基金经理人的文章？

　　普遍的看法就是，金融市场参与者尤其是投机者，其成功只是利用了他人。他们被视为堕落的假钞使用者，只是在电脑键盘上敲打几下，利用欺骗的手段获取财富。我们也许勉强地钦佩一位天才投机者的赚钱过程，但这不是道德上的钦佩，而类似于对一位出色的赌博游戏玩家或纸牌老手的那种不信任的尊敬。

　　这种态度在1980年代畅销书《The Bonfire of the Vanities(虚荣的篝火)》中有一个极好的例子：债券推销员(即“宇宙的主宰”)麦考伊(Sherman McCoy)的女儿问他以什么谋生，他的妻子马上解释说：“爸爸不是修建道路或医院的，也不是协助修建的，但他为融资修建道路和医院的人处理债券。”她又打比方说，“债券是一小块蛋糕，你虽然没有制作蛋糕，但每一次你把一块蛋糕传给别人，就会落下一点点蛋糕屑……如果你传递足够多的蛋糕块，那你就会得到足够制作一个大蛋糕的蛋糕屑。”

　　其含意还是说，金融市场里的参与者实际上并没有创造价值，只是寄生虫——什么也没有创造，却以牺牲公众的代价变得富有。然而，大多数人并不理解的是，投资，哪怕是投机，不仅是实用的，也是道德的。促使我们每天早晨起床并渴望投资组合赚钱的逐利动机，是一个不可否认地正当、且对全球人类生活条件有益的因素。投机不应该被妖魔化，相反应该得到赞扬和提倡。

　　下图是美国认为这些职业最受尊敬的人数所占的比例

　　资料来源：Harris Interactive，The Harris Poll #58，2006年7月26日

　　说投机是道德的，并不是因为“社会责任投资”活动——该活动赞赏由自然保护组织Sierra Club成员担任公司董事或者首席执行官薪资低于市场水平的那些公司；也不是因为像巴菲特(Warren Buffett)那样，打算将赚到的所有钱财全部捐献给慈善事业。

　　说它道德在于你是为自己投资的缘故，目的是为自己的幸福和享乐尽可能多地获得金钱。这适用于所有的投资者，从E*Trade(ETFC)帐户里只有1万美元的老父老母，到风险投资家、共同基金经理人、投资银行家以及遭到鄙视的投机者——每当汽油价格上涨或牛奶价格下跌，他们都承受着公众义愤的冲击。

　　所有的投资，不管是风险投资运作、投资银行业务或短期投机行为，都是财富创造的合法形式。投资的定义是将资金分配给一家有风险的企业，希望获得利润。在这个过程中，投资者带来了新的财富，使投机者以及与他交易的对方都受益，促进了人类的生活和幸福。据我看来，这是相当值得尊敬的活动。

　　正是投机和财富创造的过程，给我们提供了我们习以为常的高标准生活。在美国，即使是经济上处于底层的人们，也生活在有家具、电视、电话、DVDs、食物、汽车和其它300年前连国王都不敢梦想的物品的房子里。这种成就不是自动到来的，而要求谨慎地投资，需要负责，分配资金并承担风险，以达到创造财富的生产性目的。作为投机者，我们做的就是这些。

　　如果我们投资得当，我们就赚钱并创造财富。如果我们投资不当，我们损失金钱并破坏财富。差劲的投资就像农夫吃掉种子而不是栽种它，结果，他得到的是一块不毛之地而不是长满谷物的田地，那样他也就没有可以吃的或出售的产品了。从这个目的来说，所有的投资和所有的财富创造都涉及投机。在金融的背景下，投机是评估一项企业、冒险或行为的生产性意义。更简单地说，投机等同于预计和判断，却不幸是一个贬义词。

　　这不仅适用于个人投资者，也适用于银行贷款部门、对冲基金以及创办整个公司并进行融资的私有股权运作者。所有这些人对他们资源的利用都要作出理性的判断。将资金交到年轻的比尔-盖茨手里实际上改变了整个世界，而将资金投入Pets.com则血本无归。

　　打个与《Bonfire of the Vanities》中相反的比喻，我们不是拿走别人的蛋糕屑，而是在烘焙蛋糕。或者更准确地说，我们将最好的原料放到最出色蛋糕师的手里，否则他们就没有做蛋糕的材料。人类生存并获利的方式不是寄生，不是猎杀别人的生命和财富，而是成为创造者和交易者。

　　人类生活的本质是利用我们的头脑创造财富，而财富可以给我们提供生存和幸福的养料。金融从业者很容易成为寻找替罪羊的工会和政客的攻击目标，但是透过投机、投资以及促进我们自己的生活和幸福，我们与其他人以一种共同受益和生产性的方式在打交道。如果这不是道德的，我不知道什么才是道德的。

　　(作者：Jonathan Hoenig)