债市寒流断送夏季反弹？

　　【MarketWatch旧金山6月15日讯】那么，债券收益率的上升将毁掉你的夏日假期吗？

　　我不认为会这样。它也不会毁掉华尔街一年一次的夏季反弹。

　　尽管随着债券价格的下跌，对收益率的突然担忧上升至五年来的最高水平，但国际买家——尤其是中国——对债券的需求仍然像以往一样强劲。事实上，越来越有吸引力的收益率应该吸引更多机构资金进入债市，至少短期内是这样。

　　市场似乎在告诉我们，股市将为此付出代价。但除非债券收益率真的大幅上升，或某只对冲基金出现重大财务问题，否则过去两周的神经过敏应该随着时间的推移而消失，而且今年夏季至少还会出现一次反弹。

　　道指和标普500指数在受中国影响于2月稍晚和3月稍早重挫之后，4月和5月几乎上涨了15%。因此，过去两周下跌3%或4%更可能只是夏季反弹前的回调整理，而不是牛市末日的开端。

　　尽管如此，债市正在向股市发出信号：到某个时间必须提高警惕。股市投资者五年来一直跟着石油市场的旋律跳舞，对于使收益率降至历史低点的债券牛市缺乏关注。当债券牛市真的结束，收益率涨至6%甚至更高水平时，

　　但是，过去几年来推动这些市场的消费者支出的狂欢远远没有结束，尤其是这个夏季，航空公司、饭店和度假胜地几乎穷于应付蜂拥而至游客。

　　有人注意到没有，政府吹嘘的护照计划(为了提高国家安全，预防国际恐怖主义的威胁)过去几周被抛弃，仅仅因为它影响了我们的夏季假期？战争也许是地狱，但不要弄糟了我们的假期。

　　周三下午，联储公布的衡量美国经济健康状况的褐皮书报告，进一步证实消费者支出仍然是健康的，报告一出来，股市几分钟内就强劲上行，尽管承认通胀率在上升。

　　当然，债券的大牛市将在一定程度上结束，而且有可能这只是一个开头。1987年，债券的上升行情结束，差不多六个月后，股市见顶并发生了史上著名的10月崩盘。

　　因此，虽然债市也许开始在传达信号，但牛市的燃料尚未用尽。正如美林

　　到某个时候，这场由债务推动的、华尔街上的和普遍人的购买高潮将会结束，并且会结束得很难看。每个人都知道这一点，甚至是黑石集团(Blackstone Group)的那些“宇宙的主宰”，黑石本月公开发行上市，时机的掌握可谓恰到好处。

　　每一个人都准备出逃，但谁也不想错过最后、最令人愉快、创下新高的疯狂行情；创下纪录通常标志着反弹的高峰，也是贪婪战胜恐惧的证明。在那种大抛售中，几乎所有人都会被“逮住”，那将是疯狂的下跌。

　　不过，时候还没到。

　　(作者：David Callaway)