临界点在何处？

　　【MarketWatch弗吉尼亚6月13日讯】在当前的债券市场环境中，你可能会觉得随势操作者们一定是被吓得不轻。

　　不过你错了。

　　事实上，尽管十年期国债收益率已经达到近五年高点附近，但是整体而言，债券随势操作投资通讯的编辑们只是略感气馁而已。在2002年时，颇有一些时间段，这些随势操作者的情绪要比现在悲观得多--尽管那时的行情其实要比现在乐观。

　　显然，许多债券随势操作者是认为市场底部即将到来，因此他们才会表现得较为镇定。从逆势操作的角度看来，这说不上是什么值得兴奋的消息；逆势操作观察家们认为，只有当悲观情绪成为了市场的主流时，真正的底部才会到来。

　　我们可以看看赫伯特债券通讯情绪指数(HBNSI)的近况。这一指数是根据一系列被推荐的债券通讯的投资情况编制的。

　　HBNSI当前的读数为-35.8%，意味着整体而言，债券随势操作者们将投资组合的35.8%配置在了空头部位。这显然是一种基于悲观立场的做法，但是还不能视为非常悲观。事实上，指数创纪录的低点是-72.6%。

　　此外，在过去五年中，指数读数曾经先后七次跌至-50%以下。在那些时候，十年期国债的平均收益率为4.66%，低于当前的水平。

　　如果5.25%的收益率还不足以让随势操作者们感到绝望，那么临界点会在何处？

　　(本文作者：Mark Hulbert)