逆向操作大获成功的一个例子

　　【MarketWatch圣地亚哥6月11日讯】一个股票研究的案例：逆向操作正是康涅狄格州对冲基金经理人、Ram Partners公司的马修斯(Jeff Matthews)去年稍早采取的策略，当时他管理的6000万美元的基金开始买进遭到大肆打压的Align Technology Inc.(ALGN)的股票。Align位于加州Santa Clara，是Invisalign品牌的隐形矫牙器生产商。

　　当时，该公司看起来就像又一个破灭的概念，它的增长似乎停滞了，卷入了一场专利纠纷——对方是Align赶走的前创始人创办的一家新公司；当时Align的股价不到10美元，而且有几位喜欢唱反调的人(包括本人)给出过不那么看好的评论。马修斯回忆说：“我希望自己是正确的”，那已经是开始买进之后。最终，Align成为该基金最大的持股，尽管该基金并未进入Align最大股东的行列。

　　不管投资者对一家公司多么地有信心，他们都无法肯定地知道投资的结果以及公司会变成什么样子，尤其在这两方面看起来如此不利的情况下。马修斯说，建仓后的六个月里，该股是下跌的。

　　正如Align这种投机性对象所显示的，马修斯被该公司吸引有两个原因，其中一个绝对是不确定的：该公司赢得那桩专利官司的几率。“我的合伙人是位律师，他研究了这个案子，觉得Align能够打赢官司。那将清除业务上的竞争对手。”

　　更吸引马修斯的是该公司高达70%的毛利率。马修斯说：“这个数字深深地印在我的脑子里，70%的毛利率……这是类似于软件业务的毛利率。如果它的销售能够复苏，获利是不成问题的。”逆向投资是能够获得丰厚回报的。

　　马修斯的赌注于去年9月开始有了收获，那是Align解决专利官司的时候。

　　和解协议要求，另一方，也就是一家名为OrthoClear的公司，将全部的

知识产权转给Align。消息公布当天，Align股价暴涨近50%。4月26日，当该公司一年多时间里首次报告盈利且预计2007年利润显著高于市场预期时，股价再涨33%。根据那次财测，该公司预计每股盈利46美分至55美分，营收将达到2亿6840万美元至2亿7800万美元，而分析师的平均预期为：每股盈利6美分，营收2亿5140万美元。

　　马修斯的深思熟虑和有条不紊是出了名的，而且他也不羞于放空不喜欢的

股票。他相信，Align的表现将继续出色。他预计，几年内，Align的营收将达到10亿美元，每股盈利将超过1.50美元。Align没有回复请求发表看法的电话。虽然马修斯不提供股价目标——他说，“股价目标不适合我”，不过自从两年前买进该股(当时不到10美元)以来尚未售出一股，尽管他的三分之一仓位是采取了对冲操作的。

　　上周五，Align收盘于23.11美元。

　　(作者：Herb Greenberg)

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