情绪过热，黄金反弹也许成泡影

　　【MarketWatch弗吉尼亚州6月5日讯】过去两周来，黄金类投资通讯以空前的速度跳上了看涨的班车。

　　从逆向分析的观点看，这不是一个好迹象。

　　你会说，最近几个交易日黄金显示出一些令人鼓舞的迹象。黄金(38099902)从5月稍晚以来的每盎司655美元有力地上扬，本周一收盘于每盎司671美元。

　　尽管如此，金价比一个月仍然低了10多美元。如果黄金类投资通讯不是这般急于认为好时光再次光临的话，逆向分析者对5月末黄金触底的持久性可能会更有信心。

　　请看赫伯特黄金类投资通讯情绪指数(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index，HGNSI)的最新读数。该指数衡量Hulbert Financial Digest追踪的、短期导向黄金类投资通讯推荐投资黄金市场的平均比例。截至本周一晚，该指数的读数为50%，比上周五猛增了28.6个百分点，比5月21日(仅仅10个交易日之前，当时读数为-14.3%)上升了64.3个百分点。(该指数负值意味着这类投资通讯实际上建议放空黄金市场)。

　　HGNSI在两周时间里出现如此巨大的上升幅度，以前很少见。更罕见的是，与此同时黄金价格仅仅上涨了不到20美元。

　　看来，在目前的黄金市场上，并不存在牛市喜欢攀爬的“担忧之墙”。

　　为了进一步分析黄金类投资通讯最近的行为，我们可以看看它们在2002年的反应，那是一轮黄金牛市有力开始的时候。当时金价在300美元以下已经徘徊了相当长时间，等到金价突破每盎司300美元，黄金类投资通讯不仅没有急忙跳上看涨班车，反而争相退出。

　　例如，那年4月黄金站上每盎司300美元并再也没有落到这个点位以下，但到三个月后的同年7月末，HGNSI的读数只有-15.1%。

　　这就是所谓的担忧之墙了，因此毫不奇怪地，黄金不久就开始强劲上扬。可惜，对看好黄金的人而言，目前的情形却不是那样。

　　怀疑这个结论的人也许会说，一个月前基于这种逆向分析得出的看涨观点被证明是错误的。

　　但是，不要因为这个缺陷就忽视现在的结论。并不是每种方法任何时候都有效。不过我对投资通讯情绪指标的研究发现，逆向分析打中目标的时候往往更多。

　　(作者：Mark Hulbert)