历史新高面前更要警惕

　　【MarketWatch纽约6月5日讯】标普500指数终于打破了七年多前的历史收盘高点。了不得！

　　停下来想想这意味着什么。如果你在2000年初买进标普500指数，到现在你终于盈亏相抵了。这是假定标普500指数所有成分股“行动一致”，像指数一样也是首次超越了七年多前的高点。

　　但事实上，该指数中所有500只股票的行动并不一致。有些仍然低于其历史高点。顺便说一下，道指和其它指数也是如此。

　　当然，如果你买进一只追踪标普500指数的基金，那么你持有的资产价值将反映盈亏相抵的界线，不过这又引出下一个问题：如果将钱投资其它领域，这些年来有没有可能获得更好的回报？

　　回答是肯定的。

　　过去七年间，如果投资债市回报会更高，哪怕是作为定存单的形式放在银行里也赚得更多。因为这段时期内

　　如果拿当前市盈率与历史水平相比，虽然标普500指数看起来并没有被高估，但也谈不上多么有吸引力。

　　说到以往的表现，纪录显示股票不会持续上扬。换句话说，越多股票在某一天或某一周上扬而不回调，盘整即将到来的可能性就越大。

　　至少，交易者会变得更敏感，一旦出现任何预料之外的变化，他们就会竞相售出。所谓预料之外的变化，可以包括盈利不及预期、并购失败、国内政局以及全球性事件，甚至还有天气。

　　当然，越过纪录高点后可以推动股价再创新高，反映出许多人在价格上涨时买进的明显倾向。但是，迟早会有人觉得价格太高，从而引发一波抛售。

　　正如我以前说过的，树木不能长到跟天空一样高，人不能长生不老。目前这轮牛市已经进入第67个月，比战后牛市的平均长度要多出10个月。这将限制公司的盈利水平，而盈利水平又将限制股票的估值水平。

　　情况就是这样，下一个纪录高点也许并不会马上出现，反而更可能出现在遥远的将来。

　　例如，道指于1966年首次达到1000点，随后下跌并于1973年再次向这个目标进攻，但直到1982年才真正跨越这道障碍并再也没有回头——总共经过了16年零6个月。

　　1929年道指触顶之后，经过25年才再次越过前次的纪录。

　　我的建议是，不要被指数迷惑。自己要认真分析，精选个股。说到底，股市不过是许多股票组成的市场。

　　(作者：Irwin Kellner)