夏季反弹恐怕靠不住

　　【MarketWatch弗吉尼亚州6月4日讯】今年打算押注“夏季反弹”吗？

　　最好再想想。

　　因为从统计资料来看，支持这种押注的证据往好里说不存在，往坏里说，实际上反而有一定根据表明今年夏季可能弱于历史正常水平。

　　不幸的是，更确定的结论却没有了。因为，关于夏季反弹并没有一种可接受的精确定义。它是从阵亡将士纪念日(Memorial Day)到劳工节？还是像信奉夏季反弹型态的人所说的那样，是从夏至日至秋分日？

　　如果还嫌这不够含糊的话，那么关于下面问题也几乎是讲不清楚的：夏季反弹是指整整三个月时期内股市的总体上涨？抑或指夏季中某个时间可能发生一次反弹的型态？

　　当然，也许还存在其它解释。

　　但是，对上述几种定义进行广泛研究之后，我没有发现它们中任何一个得到统计资料的有力证明。

　　如果我们再次思量一下夏季反弹的概念，这并不令人吃惊。毕竟，不管它的定义是什么，它都落在季节性不利的一段时期内，这段时期用一个最著名的短语来描述，就是“五月售出离场”。

　　至于夏季中出现一次反弹而不一定非得夏季三个月表现出色的定义，也存在相似的怀疑。

　　投资通讯Fosback's Fund Forecaster的编者福斯贝克(Norman Fosback)说得好，他写道，那些期望夏季强劲反弹的人，忽略了“这样一个事实：我们同样可能期望每一年都出现春季反弹、秋季反弹或是冬季反弹，因为很少有哪个三个月时段不出现一些买进行为。毕竟，在三个月时段里，股市上涨的几率为60%，我们想要得到的，是在某段三个月时期内，从那剩下的40%的几率中找出支持一定程度中期强劲的证据。”

　　然而，希望总是不断地冒出来。尽管统计资料方面是令人失望的，但有些人认为今年也许会不同。毕竟，今年以来股市太强劲了，大多数主要股指都创下历史新高。

　　也许，仅仅只是也许，一个如此强劲的市场能够为一场夏季反弹提供统计上的支持？

　　不。

　　我得出这个结论是在分析道指1896年推出以来的行为之后。我检验了道指每年头五个月表现与夏季反弹规模之间的关系，最后以两种方式来为夏季反弹下定义：道指在6、7、8三个月的整体升幅，道指从5月末至三个月内最高收盘点的升幅。

　　我发现，如果以道指从5月末至8月末的升幅来定义夏季反弹，那么没有任何令人感兴趣之处。换句话说，假定未来重复过去，仅仅依据今年头五个月股市强劲，不太可能得出今年夏季表现会与历史不同的结论。

　　然而，在考察从5月末至三个月内最高点的道指升幅时，我的确发现其关联程度在统计上是有意义的。可惜的是，这种关系是逆向的：当头五个月股市表现低于历史水平时，夏季反弹却可能是最强劲的。

　　综上所述，今年的夏季反弹恐怕是靠不住的。

　　(作者：Mark Hulbert)