执行长巨额薪酬 投资者徒呼奈何

　　【MarketWatch纽约1月20日讯】自从葛拉索(Dick Grasso)拿了巨额报酬走人之后，很少有什么问题像执行长薪酬这般令投资者、政界和监管者感到愤怒的了。

　　恶心！可憎！自私！不公！还有，像一位读者最近在电子邮件中所说的：“这是合法的渎职！”

　　想知道更多？朋友，这种情况还将继续下去。

　　首先我声明，本人反对过高的执行长薪酬——直到我也成为一位执行长。执行长年薪从1990年的平均282万美元涨至2004年的平均1180万美元(通膨调整后数字)，而下层雇员的平均年薪仍然徘徊在2万7000美元左右。

　　在华尔街，这个数字甚至更加惊人。2004年，李曼兄弟(Lehman Bros.)(LEH)执行长福尔德(Richard Fuld)美滋滋拿回家2630万美元；高盛集团(Goldman SachspuorgInc.)(GS)执行长鲍尔森(Henry Paulson)拿得更多——2920万美元。

　　熊士坦(Bear Stearns Cos.)(BSC)的凯恩(Jimmy Cayne)落后了，“仅仅”拿走了2470万美元，比2003年的2700万美元下降；按这种递减速度，凯恩的薪水要到2081年才能降到普通雇员的水平！

　　由于2005年券商利润创下纪录，执行长们薪酬的增幅可能高达30%。

　　鉴于纽约

股票交易所(New York Stock Exchange)批准葛拉索1亿8700万美元薪酬时，鲍尔森和凯恩正好是该公司的董事，因此他们自己得到这么高的薪酬并不那么令人吃惊。

　　毕竟，葛拉索那笔巨额薪酬代表着将近二十五年的服务，折合每年仅为748万美元。跟他们自己的薪水相比，这两位执行长一定认为可怜的Dick(葛拉索之名)报酬过低了。我们还是面对现实吧，Bridgehampton(纽约郊区豪华别墅集中地)的房市泡沫短期内是不会爆裂的。

　　寇克斯的介入

　　现在，证管会(Securities and Exchange Commission)新任主席寇克斯(Christopher Cox)带着了解执行长薪酬到底多高的计画登场了。

　　证管会周二出台新规，要求上市公司提供高层管理者的总报酬数字。现在，我们将知道他们享受的所有那些特权，包括执行长、财务长、其他高薪官员和所有董事的股票选择权和退休福利。

　　这也算是老调重弹了。

　　寇克斯曾经提出一项企业立法，令投资者起诉公司变得更困难。他明确表示，新规定并不是为了减慢公司高管薪酬成长的速度。“这涉及到薪酬透明，而不是薪酬控制。”

　　证管会委员葛拉斯曼(Cynthia Glassman)补充说，“这个讯息是股东有权知道的。”

　　什么？我知道执行长史密斯(Joe Smith)薪酬是7500万美元，但我不知道公司花了31.50美元让他看了三遍“The Smartest Guys In the Room”的电影。等到4月份的公司年会再说。谢谢了，证管会。

　　等到他们在证管会的任期结束时，寇克斯和格拉斯曼的职业“成就”算是对恶性癌症末期患者的诊断书。

　　投资者无能为力

　　寇克斯可以在宴会上出面，给我们大家发一份关于执行长薪酬的详细报告，但对降低他们的薪酬毫无帮助。这位证管会主席和国会可以针对这个问题召开听证会，并表示他们很震惊，对巨额薪酬感到震惊。噢，等等，其实他们已经这样做过了。

　　事实就是，执行长薪酬、海外童工、环境污染——任何投资者可能关心的问题，如果没有机构股东的大力参与，根本是无法改变的。

　　保险公司、共同基金、退休基金主要都是被动投资者。投资公司及证券业公会(Investment Company Institute and Securities Industry Association)的资料显示，尽管半数美国家庭(约5700万)持有股票，但66%持有股票是透过基金、401(k)或其它雇主营办的退休计画的方式。

　　如果要求这些投资者指出他们所投资基金的主要持股，你得到的回应只是翻白眼。如果你一年只挣2万7000美元，可能没有太多时间阅读富达(Fidelity)寄给你那长达48页小字印刷的基金募股书。

　　有一些机构投资者的确在它们所持有公司的管理中扮演着积极的角色，加州

公务员退休系统(California Public Employees' Retirement System)站出来与葛拉索作对，并加速了他的解雇。Relational Investors针对Sovereign Bancorp(SOV)把相当股权出售给一家外国银行的计画发动了成本高昂的抗争。

　　The Corporate Library是一家研究公司管理问题的公司，由米诺(Nell Minow)出资建立。该公司资深研究助理霍奇森(Paul Hodgson)说，“整顿公司董事会不是也不能是个人股东的工作。”

　　但对许多机构投资者而言，发动股东对公司的战争意味着损害自身的利益。对富达投资(Fidelity Investments)、先锋集团( Vanguard Group)或美林证券(Merrill Lynch & Co.)(MER)来说，把某家公司执行长的薪酬降低几百万美元却给自己竖了一个大敌，到底有什么好处呢？

　　最终，投资者可依赖的只有搜购委托书(proxy battle)或法律诉讼。执行长唯一害怕的是丢掉饭碗，而发生这种情况的唯一前提又是董事们担忧自己也可能丢掉饭碗。

　　搜购委托书和法律诉讼成本高，而且要求付出极大的努力去激励股东。以往采取这些方式的，所声明的目标几乎从未成功实现过，而且常常使公司把注意力和资源从业务经营上转移开去。

　　霍奇森说，“我不认为(新规)将对执行长薪酬产生任何直接的影响。过去四年来，关于执行长薪酬的股东决议数量一直在增加，但除了10来项，很少有其它意在限制管理层薪酬的股东决议……取得成功。”

　　任何形式的股东行为很少有成功的。去年8月，Putnam Investments起来反对Washington Mutual(WM)收购

信用卡发行公司Providian Financial时，Putnam得到了一家独立的股东服务公司的支持。加州公务员退休系统也持有Providian。

　　但这桩交易最后以83%的股东投票赞成而得到通过。

　　因此，让证管会去披露执行长们的薪水吧，我们才不会震惊。我们对此显然无能为力。

　　(本文作者：David Weidner)