看涨火花闪现 燎原之势可期

　　【MarketWatch科罗拉多州10月20日讯】我们知道，市场上充斥着种种观点，而且我也多次说过，与其放弃金钱，不如放弃观点。毕竟，说到底，起决定作用的惟有股价的运动。

　　周三收盘后，我焦急地等待着来自eBay(EBAY)(我几周前便持有该股部位)、Amgen(AMGN)、E-Trade、Juniper、Cirrus Logic等公司的盈余报告，我满心以为这几家公司的业绩几乎无一例外地会超越预期。

　　但是，正如市场教会我们的：结果与我们的预期不一定相符。这也提醒我们，观点的意义到此为止。虽然我们的行动必须以观点为基础(主观)，但我们必须同时把价格行为视作一种保持客观的监督手段。

　　在上周的专栏中，我说过大市的拐点正在出现(看涨)，因为股价行为显示出得到支撑的迹象。

　　虽然仍然必须警惕可能的向下跌破，但在下破尚未出现的情况下，占据了优势的是牛派。具体说，我在上周专栏中指明了以下几下支撑位：

　　“买方投降是一个好的解释。许多人可能会说，最近下跌交易日的担忧情绪还不够严重。这也许是真的，但随着股市下跌和交易量的进一步萎缩，买方如果较早进场将占据非常有利的位置。事实上，上周三的低点充满反弹的潜力，应该会被证明是个拐点，标普500指数1,173点因此也是停损的合理水平(如果形势变得不利的话)。”

　　本周，我不仅继续保持看涨，而且更进一步。虽然许多分析师都在嚷嚷着市场会继续下跌，或至少可能继续下跌，但我的看涨信心反而增强了。

　　为什么呢？因为“担忧溢价(fear premium)”正在萎缩，似乎完全被股市所消化了。

　　第三季度盈余到目前为止似乎得到市场的首肯——市场对好消息的反应更积极一些。这是近期才出现的一个变化，也是一个受欢迎的变化。虽然一个较早公布盈余的行业(半导体，尤其是英特尔)业绩令人失望，但我们也看到不少强劲的盈余报告。整体而言，股市的弹力很强(尽管波动相当厉害)，在忽略坏消息的同时对好消息作出积极反应。

　　就价格行为来说，诸如周二那种下跌很快被周三更强劲的反弹完全消化了，这是后市看涨而不是看跌的迹象。

　　媒体方面，你可能会记得，上周压倒性的消息是关于通膨甚至通缩(高物价伴随低成长)担忧的各种报道。然而到了本周三，联储褐皮书公布之后股市反弹，在乐观经济前景的鼓舞下摆脱了上述担忧。

　　哪种观点最后会成为主流？

　　有人认为，在当前的加息环境下，加息只要不过火(也许超过4.25%)，长期而言对经济是有利的。因此，加息造成的市场短期不适是值得的，因为它从结构上成为了经济的支持力量。只要工资和其它通膨压力因素不至于涨得失去控制，经济成长依然是焦点问题——当然，这都是媒体的观点，最终的答案却依然要从价格表现中去找。眼下，价格行为给出的回答是有利于牛派的。

　　市场正在摆脱担忧，转而关注利好盈余。发布利好业绩的重要公司诸如摩托罗拉(Motorola)(MOT)、雅虎(Yahoo)(YHOO)、美国银行(Bank of America)(BAC)、Altria和J.P. Morgan(JPM )；当然，令人失望的消息也不在少数，如eBay、Amgen、英特尔(Intel)(INTC)和Honeywell。

　　虽然周三eBay和Amgen盘后遭过度抛卖，均下跌了6%，但到本周稍晚或下周稍早，我们可能看到市场更具同情心的表现。

　　为什么？因为眼下市场对好消息的反应强过坏消息，这无疑是风暴即将过去的讯号。

　　另一个有利现象是轧空。由于空头在每次反弹中都会遭受损失，因此他们是正常买方力量之外的第二需求来源。轧空常常是新趋势燎原的“火花”，在基本面得到后续利好盈余报告的支撑下，我们有望看到一场非常持久的反弹行情。

　　虽然从许多个股和ETF都可以看出轧空的证据，但那指追踪股(QQQQ)空头部位突然增加更是值得注意的。截至10月15日，QQQQ的空头部位量达到过去一年来的最高水平：空头部位持股总数为2亿2652万6269股，而日平均交易量为9580万6845股，放空比率高达2.36(意味着需要2.36天才能回补完所有的空头部位)。

　　虽然这个数字每个月只在月中公布一次，但这种趋势是值得关注的一个重要情绪指标。你也可以利用这个指标来分析围绕个股的情绪。建议大家访问下面这个很有价值的网站：quotes.nasdaq.com/asp/MasterDataEntry.asp?page=ShortInterest。

　　从短期市场表现来看，盈余将继续扮演重要角色；撇开观点不谈，眼下掌握控制权的是牛派。

　　(本文作者：David Nassar)