金融巨头乐融融 股东心里偏叫苦

　　【MarketWatch旧金山10月20日讯】本次盈余季节是金融行业多年来最出色的一次，摩根大通(J.P. Morgan Chase)(JPM)第三季度盈余成长高达78%，更是其中的佼佼者。这一来，纽约、伦敦以及世界各地的银行家们，今年节期便少不了要来一次奖金的盛宴了。

　　今年尤其是过去几个月中，并购业务、债券交易业务、商品期货业务以及能源交易业务相当活跃，让许多大型投资银行赚进了丰厚的利润。

　　现在，令高档餐厅、香槟销售商和古巴雪茄贩卖者兴奋不已的是，慷慨终于要降临到普通职员头上，其形式便是高达10%甚至20%的年终奖金。

　　Dow Jones Newswires上个月的消息称，仅高盛集团(Goldman Sachs)(GS)就已经准备了92亿美元用于2005年发放员工奖金；按高盛全球雇员总数2万2000人计算，平均每人为42万美元。MarketWatch报道，纽约市一位官员称，仅银行雇员年终奖金用于该市消费的就将接近200亿美元。

　　但是，在金融公司第三季度创纪录利润和营收所激起的欢乐气氛中，一个事实却被忽略了。那就是：这些大券商的股价表现大都并不出色。从股东的角度看，这便让人对市场整体状况产生了一种担忧。

　　在七大券商和投资银行中，只有李曼兄弟(Lehman Brothers)(LEH)的股价超越了美国证交所券商类股指数(Amex Securities Broker/Dealer Index)($XBD)的表现。今年以来，美国证交所券商类股指数上涨了13%。

　　李曼兄弟的股价今年以来涨了近26%；其次是高盛集团，约涨了13%；再次是美林

证券(Merrill Lynch)(MER)和熊士坦(Bear Stearns)(BSC)，均涨了2%左右。

　　再往后就是下跌的了：

摩根士丹利(Morgan Stanley)(MWD)跌了5%以上；花旗集团(Citigroup)(C)跌了7%还不止；摩根大通则落在最后，跌幅达13%。(以上根据Thomson Financial资料)。

　　这在一定程度上反映出整体股市的健康状况：金融服务类股上扬通常预示着大市走高；相反，金融服务类股下跌通常预示着大市走低。

　　原因之一显然是担忧联储为控制通膨而继续加息的可能，将会断送剩下的一点经济成长。经济一旦不成长，公司盈余终将受到冲击，尽管第三季度盈余还是相当强劲的。

　　另一种担忧则是，从暴出丑闻的公司规模及其蔓延的触角来看，下一轮金融丑闻即将到来。从Refco到纽约证交所(New York Stock Exchange)再到帕玛拉特(Parmalat)的会计问题，只要是金融腐败，哪一桩背后没有银行家的影子？

　　但最主要的担忧似乎还是：葛林斯潘退休后的第一年，市场将会多么地战战兢兢，谁也不想充当损失可能最大的市场冲锋者。

　　我对这种担忧不以为然。虽然明年头几个月内，市场在适应新的联储主席过程中会肯定出现较大波动，但我并不认为通膨状况严重到还需要一年(甚至半年)的继续加息。

　　何况，造成投资银行公司股价今年表现不佳的个别问题，诸如摩根士丹利内部的争权，摩根大通和Bank One的合并，有许多已经成为过去。

　　因此，在利率可能重新开始下降的一年里，在大券商将再次透过收购寻找成长新途径的一年里，我看好金融服务类股明年的表现。

　　(本文作者：David Callaway)