股市接近拐点 买进机会临近

　　【MarketWatch科罗拉多州10月17日讯】股价处于担忧情绪控制之下。这是前瞻机制的功能，也是风险控制的要求。

　　许多市场参与者认为，股市的疲软与某些事件有直接关系，诸如上周三英特尔(Intel)评等调降或苹果电脑(Apple)业绩不佳，但上周三股市下跌不完全是这些事件的影响。事实上，这些事件不过加强了两周来技术面传达出的讯号。

　　我在9月23日文章中曾经写道：“鉴于眼下标普500指数已经跌破1,225点，我们必须重新看待之前的反弹行情。我希望读者已经按我的建议，在跌破这个水平时停损卖出了。由于眼下市场中的担忧情绪加剧了，我们必须考量下一个可能的支撑位。从下跌的惯性、市场广度和内在状况(上升股/下跌股之比)来看，支撑位可能低至1,200点和1,191点。这样一来，我们的焦点从大市转变了选股。”

　　这不是猜测，而是因为价格行为能比消息告诉我们更多东西。股价先于报道透露出市场的本质，这就是股市的前瞻性功能，也就是在“确实”消息出来之前预先反映股市的强势或弱势。这种透过股价行为传达出来的市场讯息是投资者可以追随的最可靠讯号。本质上说，市场也是一个“食物链”，大众投资者处于这个食物链的最底层。等到市场的食物传递到底层时，任何“营养价值”都已经消化光了，几乎等同于废物。

　　那么股市的前景又如何呢？眼下是买进的机会吗？

　　我的意见是很快了！很快了！

　　我认为股市还会进一步下跌，但随着交易量的收缩，买进讯号将会出现。这与只对确定无疑事件的正常反应或透过媒体了解市场的传统方式是不同的。市场的前瞻机制会回报敢于承担风险的人，他们利用价格行为和交易量状况来确定适合入场的时机，而所下的赌注又与市场已知的情形相反。

　　买方投降是一个好的解释。许多人可能会说，伴随着最近下跌交易日出现的担忧情绪还不够浓。这也许是真的，但随着股市下跌和交易量的进一步萎缩，较早介入的买方将占据有利的位置。事实上，上周三的低点充满反弹的潜力，应该会被证明是个拐点，标普500指数1,173点因此也是停损的合理水平。这便是与传统观点和媒体相对的风险承担策略，与此同时利用停损位把风险控制在可接受的范围内。也就是说，如果股市不跌破1,173点，我将开始转变为大盘指数的买家，不过这一次是保守的买家，要逐步分次买进，而不像向上突破时那样一次性买进。一旦回升到先前的支撑位(很可能是1245点)之上，突破会随之到来。

　　关于黄金，我仍然看涨。上周三的回调并未跌破任何趋势线，跟着趋势走显然是最明智的策略，尽管黄金的上涨过程不过是一条直线。

　　市场很少是直线式的，投资者心中必须有较长远的观点。黄金期货的价格显示，上周三盘中高点(略高于每盎司482美元)几乎越过了18年的高点，这是对黄金较长期强劲走势的极好解释。

　　说到季节性型态，我并不是太重视这个，但当季节性型态的确与当前市场条件相符时，也没有什么坏处。因此，股市通常在十月份见底的季节性型态，与当前市场的短期技术支撑位理论并不相悖。

　　最后为了与过去几篇专栏文章保持一致，我们还是要来谈谈个股。眼下也许是买进哈雷机车(Harley-Davidson)(HDI)的好机会。我认为上周三该公司的盈余报告值得关注。也许现在买进哈雷机车有点嫌晚，因为盈余因素可能已经在该股股价中产生了一些溢价(该股上周三升2.9%至46.90美元)，但从支撑位水平和交易量上升的情况来看，我认为现在是建立部位的一个时机。管理层的声明很低调，说2006预期会“更为保守”，出货量预计在34万8000辆至35万2000辆之间，但我们不要忘记，管理层控制股东预期与创造股东价值的愿望同样强烈，如果股价波动太厉害便无法达到这个目标。因此，来自管理层较保守的预期其实是业务强劲的暗示。

　　EBay(EBAY)过去两个季度就曾采取同样的策略，该公司随后的业绩的确连续超越了预期。我预计哈雷机车未来几个季度也会如此，同时伴随着低成交量的轻度回调。至于eBay，我仍然喜欢该股。该公司将于本月19日盘后报告盈余，我们不久就会看到“保守的管理层态度”是如何起作用的。历史显示这种策略屡屡奏效。

　　(本文作者：David Nassar)