市场走势不明 WSW三位编者三种观点

　　【MarketWatch纽约10月14日讯】卑鄙的股市又开始折磨牛派了，但一家通常持熊派观点的投资通讯却表现出压力，尽管它一直预言的通膨现在开始变得“流行”起来。

　　我称最近的市场环境为“卑鄙的股市”，是因为它一直在一个狭窄的交易区间内波动，期间散布着一些残酷的假象，牛派和熊派都曾短暂地轮流品尝喜悦和恐惧的心态。

　　我曾经说过，Wall Street Winners是那种很吸引我的投资通讯，因为它的议论高雅。自2001年来，编者为居(Elliot Gue)、马特奇夫(Ivan Martchev)和莫斯乔斯(Yiannis Mostrous)。

　　本质上，Wall Street Winners认为是联储创造了一个庞大的泡沫，这个泡沫将以1970年代那种停滞型通膨的崩溃而结束。不过在此之前，可以进行几次漂亮的交易。

　　然而，当我上次考察该投资通讯的观点时，它的立场摇摆不定，因为它认为联储的通货再膨胀(reflation)策略也许短期内行得通。

　　10月3日，Wall Street Winners提出一种考验股市的技术面观点：

　　“如果当前股市是强劲的，它应该在今后两至四周内反弹。如果下跌是在熊派的掌握之下，那么标普500指数1,180点至1,220点支撑区间应该守不住。”

　　事实上，这个支撑区间的确没有守住，标普500指数周四收于1,177点。

　　该投资通讯三位编者之一的马特奇夫(Ivan Martchev)似乎要得出预期中的看跌结论了。他最近写道：

　　“过去一个月中公布的几项重要经济数字显示，消费者勒紧腰带的情形是相当可能的……这些数字表明，消费者支出的下滑幅度可能很大，从而导致严重的经济放缓，并最终激起类似于衰退的情绪。”

　　马特奇夫引用经济报告中的话说，这是“有史以来第四季度最糟糕的开始。”又说，“(股市)再次考验年度低点是可能的。”

　　然而奇怪的是，马特奇夫的同事居却不那么悲观。他写道：

　　“大市的短期趋势目前显然是下跌的……尽管如此，这却不是大规模下跌行情或再次考验2005年低点的开始。事实上，有证据显示，下跌行情已经拖延了很久；股指今后两周内可能开始稳定，并确立可交易的低点……年末反弹的力量仍然是很强的，再次光顾2003年高点也是可能的。”

　　居接着高兴地说：

　　“别忘了，大盘并非唯一的投资对象。即使当大盘股指下跌的时候，个别类股中的买进机会也是相当高的。例如，眼下黄金股、日本公司和某些科技股的动能就非常可观。”

　　莫斯乔斯事实上则放弃了预测努力，他在同一期投资通讯中说：

　　“我们已经记不清从何时起对美国的消费者状况感到悲观了，我们一直预言错了……这是今年最后一次我们提及美国消费者问题，因为其长期后果已经说过多次……个人支出高达毛所得的89%左右。”

　　“这个比例是前所未有的。然而人们要维持既有的生活水准(

房价上涨时生活水准上去了，但房价下跌时生活水准却没降下来)……这是经济历史上罕见的时期，它将如何结束仍然是个有趣的谜团。”

　　“有趣的谜团？”人们花钱订阅投资通讯通常可不是为了听这种话。

　　尽管如此，该投资通讯在三位编者管理之下整体表现不错，其风险调整后长期表现也较出色，但今年不怎么样。

　　下面是该投资通讯模板投资组合中持有的共同基金：American Century Global Gold(BGEIX)，比重15%；American Century International Bond(BEGBX)，比重10%；Ariel Fund(ARGFX)，比重10%；Harbor Bond(HABDX)，比重5%；Oakmark Fund(OAKMX)，比重5%；Vanguard Inflation Protection(VIPSX)，比重15%。

　　其它为现金和避险资产，包括Profunds UltraShort OTC(USPIX)，比重20%；StreetTracks Gold(GLD)，比重10%；现金10%。

　　(本文作者：Peter Brimelow)