技术分析原来可以这么做

　　【MarketWatch纽约10月5日讯】技术分析是所有投资决策工具中名称最不妥的一种了。它需要利用复杂的数学公式，需要将市场的轨迹转化为各种图表，图表里种种线条和曲折，外行乍看之下，还以为分析师将一盘义大利面倒在了纸上，然后扫描进了电脑呢。

　　在解释技术型态时，技术分析师最大的敌人便是他们自己。那些行话神秘而又难解，“双反转螺旋型态”这个术语听起来像真有那么回事似的。现在把这一切都丢开！

　　甚至“法律分析”这个名字也比“技术分析”更好一些，因为技术分析师阐述的是市场的一个案例，类似于辩护律师在法庭上分析一桩案子。市场趋势是上升的吗？这是一个看涨讯号；但同时成交量是否在下滑呢？要是这样的话那便是看跌迹象了。

　　当某一方面的证据显著强于另一方面时，技术分析师可以作出谨慎的预期。陈述当前市场状况，预测数月(这是一个合理的时段)之中的变化，发出买进或售出讯号，这都是必要的。关键不在于分析多么出色、惊人，重要的是买进、售出或持有的决定，否则技术分析师就是在骗人。

　　标普500指数仍然是代表股市的基准指数。从全年来看，它的表现仍然超越了短线交易者和长线投资者。经过许多的波动，该指数目前水平与2004年末基本相当。也就是说，这九个月中投资者几乎一无所获。

　　近来，该指数在1200点至1250点的狭窄区间内波动。然而这个交易区间似乎正在收缩，演变成技术分析师所谓的一种“三角型态(triangle pattern)”。牛派和熊派都缺乏信心，他们获利回吐，愈来愈频繁地平仓。看起来市场好像在等待什么事情发生，才能决定下一步的行动。

　　对标普500指数本身的分析显然是确立牛派或熊派立场的关键组成部分，但有太多的深层因素需要考量。价格的变动当然是技术分析中最重要的一环，因为是价格的变动决定着一个投资组合的成功与否。但是，看涨或看跌的证据也存在于其它方面，诸如公众参与市场的程度(成交量)、价格变化的快慢(动能)以及投资大众对市场的感受(情绪)。

　　这些方面的分析也很重要，但其中的确涉及一些我们力图避开的数学计算和古怪术语。下面我们撇开数学指标和行业术语，来看一些对股市未来走向相当关键的市场“事件”。

　　趋势

　　股谚说“趋势是友”。因此判断趋势便是技术分析中最重要的部分了。市场是有惯性的，人们有一种执迷不悟的倾向：喜欢在股市已经涨至很高水平而不是跌至很低时追风买进。这是一种随大流、担心被遗弃的心理，因为假如在股市下跌时买进，意味着要有胆量坚持与多数人相反的观点。从心理上说，这是相当有难度的。所以，趋势是什么？就是：上涨大家喜欢，下跌人人讨厌(空头除外)。

　　领导权

　　在任何市场行情中，不管是上涨还是下跌，总是有某个或某几个领域充当着市场运动的领导。在眼下的市场条件下，掌握领导权的当然是能源类股，任何影响到这个领域的消息，也同样影响着整个股市。不妨回忆一下，作为个人投资者，上一次为炼油厂恢复生产而担忧是在什么时候呢？恐怕是1970年代的石油危机时期吧。

　　相反，在1990年代末的泡沫时期，市场的领导则是“新经济”股票以及任何与网路革命有关的消息。这里的关键在于，每一个牛市都有领导，密切关注领导，就可以看出整体市场是否也在发生变化。

　　市场广度

　　前面说过，指数分析是市场分析中的重要部分，但大多数指数仅能代表整体市场的一部分，甚至宣称最能广泛代表整体市场的指数也不例外。如罗素2000小型股指数(Russell 2000)，成分股便偏重于小型股中市值较高的股票。不过，只要统计一下每天上升股的数量与下跌股的数量，并放在较长时期内进行观察，我们就能看出某次反弹是否延伸到了市场中的一般股票，而不仅仅局限于大型公司或指数成分股。换句话说，我们要知道反弹行情的广度是否涵盖了整体市场，而不仅仅只是重点股票。

　　好，现在我们知道了市场状况中有限几个但极其重要的方面，可以据此分析当前市场了。

　　目前有两种趋势值得注意。第一个是从2003年3月低点开始的长期趋势，这个趋势迄今为止尚未遭到破坏。也就是说，这个周期性牛市尽管已经长达两年半，但还没有正式结束。对于那些耐心一再经受考验的长期投资者，这是个好消息。

　　第二个是始于2005年4月低点的短期趋势。就标普500指数而言，如果单从日K线图上看，这个趋势已经被打破，变成了下跌趋势并经受了一次考验(即反弹未超出盘整范畴)。结论是，市场处于某种横向整理状态，好像无法确定是不是要打破长期上升趋势。按整数点位来说，如果标普500指数跌破1200点将是一件糟糕的事情。

　　领导权方面，能源类股仍然是市场主宰，其次是公用事业类股。感觉与成长股或其它创新型价值股担当领导角色时不太一样，对吗？现在起关键作用的是石油供应而非科技创新，从基本面说这是不利的，但从技术面看，起码还有领导力量，这对整体市场又是有利的。

　　假如能源类股丧失领导地位(也许是由于油价下跌)，却又没有新的类股起来接替领导角色，对市场反而是不利的，这可能跟某些人设想的情形相反。此外，从前与能源类股同时充当市场领导的住宅营造类股，已经丧失了领导地位却没有得到替补。就领导权而言，我们勉强可以给股市一个“积极”评等。

　　最后来看市场广度。市场广度已经恶化到这种水平：创下52周新低股票的数量已经逼近创下52周新高股票的数量。这意味着，市场有一大块已经下跌了，尽管这在主要股指中并没有得到体现。这显然是不利的。

　　综上所述，证据显示整体市场在下跌，尽管不是决定性的。如果今后几个月内标普500指数跌破1200点，能源类股和公用事业类股下滑，创下52周新高股票的数量继续减少，或者出现上述几种情况的叠加，那么我们就知道，市场已经确定无疑是转跌了。

　　当然，任何种类的分析，如果要做得彻底都必须考量到完全相反的情形，技术分析也不例外。假如主要股指吸引了足够买家，能够向上突破七月份创下的高点(标普500指数大约为1246点)，那么我们必须接受潮流转向的事实，承认当前股市这头“老牛”还有些活力。

　　会出现这种情形吗？我们无法预先得知。熊派已经在市场的法庭上陈述了相当精彩的证词，怎么裁决就看市场“陪审员”的了。

　　(本文作者：Michael Kahn)