货币供应增加并不意味着后市看涨

　　【MarketWatch维吉尼亚州9月29日讯】我的妻子是位临床心理学家，她认为我有自恋倾向，因此有时候我也许会反应过度。

　　然而，如此多投资顾问忽略我曾经谈论而且仍然强调的货币供应与股市关系问题，的确令我感到吃惊不已。

　　今年四月，我专门用一篇专栏论述这个问题，提出了货币供应与股市表现不成正比的确凿证据。

　　我写那篇文章时，曾经幼稚地希望，投资顾问会停止基于货币供应来设定他们的市场预期，要不就拿出统计数字来证明我错了。

　　然而，这两种情形都没有出现。

　　我只好再啰嗦一次。

　　从统计上看，货币供应的成长率与之后股市表现的关系极小。如果说的确有什么关系的话，也与投资顾问声称的刚好相反。

　　这种结论，是在分析联储1959年以来三种货币供应指标(M1、M2和M3)资料的基础上得出的。我计算每个月之前一个月内、三个月内、六个月内和十二个月内三种货币供应指标的成长率，然后再计算股市在该月之后一个月内、三个月内、六个月内和十二个月内等不同时期的表现。我既计算了包括通膨的资料，也计算了剔除通膨的资料。

　　大多数情况下，我发现股市表现与货币供应成长率之间没有重要的联系。

　　不过有一个发现：在少数几个的确存在联系的例子，货币供应成长率与随后股市的表现呈反比关系。

　　这与大多数投资通讯编者声称的正好相反——他们基于这种关系来设定市场预期。他们显然相信，货币供应增加较快是后市看涨迹象，理由是新增加的资金有一部分会流入股市。

　　然而，至少从过去四十五年的资料来看，货币供应增加并未导致股市上扬。

　　因此我建议，不用理睬那些基于货币供应成长率而作出的市场预期，除非这些投资顾问可以用统计数字证明，两者之间存在确定无疑的正比关系。

　　我想，这个证据他们拿不出来。

　　(本文作者：Mark Hulbert)