投资通讯：警惕夸大其辞的预测

　　【MarketWatch维吉尼亚州9月20日讯】在联储决定是否加息的前夕，我来谈谈预测的艺术性与科学性。

　　这是因为，尽管大多数投资通讯编者忍不住要预言一番联储将如何行动，但他们的意见却很不一致；更麻烦的是，关于联储行动(不管加息与否)是不是对股市更为有利，他们的看法也大相径庭。

　　虽然投资通讯编者之间的观点分歧很大，但他们都认为自己才是正确的。

　　有一句老话说得好，他们这是“意见常相左，但信心从不弱。”

　　作为投资建议的消费者，大家应当记住这点：信心不一定代表着表现最好。

　　例如，刚刚过去的周末我收到一则广告，标题是：“我将使你在2010年之前成为拥有数百万资产的富翁。”

　　刊登这则广告的投资通讯是ChangeWave Investing，编者为史密斯(Tobin Smith)。该广告进一步宣称：“随着石油向每桶100美元挺进，我们将使你在传统的

能源投资中大赚一把(年回报50%-150%)，但如果听从我们独有的能源投资策略，获利将更为可观——高达500%-1,000%。”

　　真要能实现这种回报当然妙不可言。

　　但可能吗？

　　为了找出答案，我求助于Hulbert Financial Digest(HFD)的资料库。HFD从2002年7月开始追踪史密斯投资通讯的表现，到现在三年略多。根据HFD的计算，在这期间，该投资通讯年均回报为9.3%，同期道琼威尔夏5000指数(Dow Jones Wilshire 5000 index)(DWC)年均回报为13.8%。

　　瞧，它的实际年均回报比自称的50%至100%都差了一大截，更别提500%至1,000%了。

　　史密斯可以辩解的一点是，HFD仅有三年略多的追踪资料，因此该投资通讯的长期表现依然不可过早下结论；另外，鉴于史密斯投资建议的含糊性，其他订户据其建立的投资组合，年均回报水平比HFD的计算更高也是有可能的。(HFD处理含糊的投资建议有一套自己的标准)。

　　但是，我对史密斯(或任何其他投资通讯编者)承诺长期实现50%至100%的年均回报表示十分怀疑。虽然某个年份实现这种回报水平的情形并非没有，但从较长时期(长到足以让我们对其机率有信心)来看，其可能性是如此之低，简直可以忽略不计。

　　就拿过去二十五年表现最好的投资通讯The Prudent Speculator来说吧。它的编者是巴金汉(John Buckingham)，自1980年以来，表现最好的一年回报为101.7%(根据HFD的计算)。

　　最差的一年，该投资通讯亏损了50.2%。

　　整体而言，该投资通讯自1980年以来的年均回报为17.9%(同样根据HFD计算)。

　　实际上，这种回报水平比过去二十五年表现最好的共同基金还要好那么一点。

　　我们再举一个例子：波克夏公司(Berkshire Hathaway)(BRKA)董事长巴菲特被视为当今最成功的投资天才。然而，截至2004年的过去二十五年中，波克夏公司净资产价值的年均成长水平也不过22.7%。

　　我提醒大家，周二下午千万不要忘记这一点，因为一旦联储作出加息或不加息的决定之后，有些投资通讯编者便会大肆吹嘘自己预测正确，而另一些编者则会努力辩解自己为什么预测错误。

　　但长期来看，出色的预测总会被差劲的预测所抵消，反之亦然。有鉴于此，说到具体问题，一个人可以期望的最高年均回报可能不过是20%至25%这样的水平了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)