金融服务类股 介入时机正好

　　【MarketWatch麻省9月7日讯】坦白说，股市一直以来好像一只睡着的鲨鱼——除非你了解深层的情况，否则它跟死了一样。在这条“鲨鱼”的折腾下，今年以来的股市像以往任何一年这个时期一样动荡不已——假如不是波动得更厉害的话。

　　尽管这条鲨鱼凶猛地折腾着，但股海里却几乎没有受伤者的血迹漂浮上来，除非你从标普500指数救生筏的边沿探出头去仔细察看，可能会注意到加息环境下应当负伤流血的一 个领域：金融服务类股。

　　今年以来，金融服务类股(除了券商类股)表现落后于大市。投资金融类股的积极管理型基金和ETF要么表现落后于大市，要么成了加息环境下的诱饵。

　　更糟的是，在以往衰退期间，金融服务类股(包括对利率敏感的银行、保险公司和不动产投资信托REITs)成了成长型投资者避难的“风眼”，也是价值型投资者常常光顾的领域。

　　当然，券商类股商通常在熊市中被抛弃，然后随着市场的转暖而恢复，但大多数金融服务类股却跟着熊市大起大落——与几乎每个类股和不同资本规模的

股票都不同，当股市在2002年10月开始爬升的时候，金融服务类股却呆在水底没有动静。

　　这多少应该感谢联储。并非每支金融服务股票都是垂死挣扎的，并非每支投资于金融服务类股的基金或ETF都受制于最近一系列的加息，但许多金融服务股票和投资该类股的基金和ETF的确是这样的，而且许多著名的多元化基金(如Fidelity Magellan和Vanguard Index 500)也因为持有金融服务类股而遭受了挫折。

　　眼下，金融服务类股面临的是一个典型的加息环境，一个成熟的、新的再融资抵押贷款市场，何况

房价高涨而消费者购买力偏又不足。但是，有些金融服务公司依然能够获利，而另一些公司则会在风暴中翻船。

　　当然，你需要“压舱物”。

　　这里所谓的“压舱物”便是其它类股中的一些股票，持有这些股票，你既能从金融服务子领域(银行，因为这个行业目前的基本面最弱)的购并活动中获利，又可以修正船的航线以适应经济的恢复(券商)。

　　那怎么挑选具体的投资呢？可选的类股基金和ETF很多。我建议纯成长型或成长价值型投资者的投资组合中，最好选择三支此类基金或ETF，每支比重各为5%。作为一个多元化的投资组合，金融服务类资产占15%，低于标普500指数金融服务类股19%的比重，但持有的券商类资产可以稍高，并扩大外国公司公司和美国国际集团(American International Group)(AIG)的持有比重——美国国际集团的本益比低于大市。下面便是我推荐的三支基金：

　　S&P Select Sector Financial SPDR(XLF)

　　Fidelity Select Brokerage(FSLBX)

　　iShares S&P Global Financial Sector Index Fund(IXG)

　　对于缺乏耐心的投资者，我强力推荐iShares S&P Global Financial Sector Index Fund(IXG)，原因后述。

　　Finance Select Sector SPDR(XLF)是一支老资格的金融服务类ETF，于1998年12月推出，它有一些基本的价值和收购价值。XLF像所有九支Select Sector SPDR一样，具有下面三个共同特点：一，它是由大型股组成的投资组合；二，选股范围广，包括了所有你期望持有的次级类股(包括保险)；三，部位集中。(这是因为标普500指数中每支成分股都在相应Sector SPDR基金中占有一席之地，但非标普500指数成分股则不予纳入)。

　　XLF的十大持股便占到所有资产的一半，它们是：美国运通(American Express)(AXP)、美国国际集团、美国银行(Bank of America)(BAC)、花旗集团(Citigroup)(C)、Fannie Mae(FNM)、JP Morgan Chase(JPM)、摩根士丹利(Morgan Stanley)(MWD)、US Bancorp(USB)、Wachovia(WB)和富国银行(Wells Fargo)(WFC)。

　　iShares S&P Global Financial Sector Index Fund(IXG)于2001年11月推出，包括非美国的金融公司。事实上，外国公司近来已经占到该基金资产的一半以上。正如我经常说的，我认为持有外国金融公司是有利的，因为这是往一个本国和跨国公司占据优势的领域注入外国“新鲜血液”的合理途径。

　　IXG的十大持股占到该基金总资产的26%，它们是美国国际集团、Banco Santander、美国银行、花旗集团、汇丰控股、JP Morgan Chase、苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)、瑞士银行(UBS)、Wachovia和富国银行。

　　最后，金融服务领域的一个“甜区”是券商类股。Fidelity Select Brokerage & Investment Management(FSLBX)于1985年推出，不抽佣金，是你在如今鲨鱼成群水域放下钓勾的理想工具。

　　FSLBX的十大持股占其总资产的53%，它们是：美国国际银行、Legg Mason、Ameritrade、E Trade、UBS Financial、美林

证券(Merrill Lynch)、美国运通、OptionsExpress、Franklin Resources和Affiliated Managers。

　　从上面的持股可以看出，富达偏爱的券商是线上券商和折扣券商。(美林证券是个例外，只是因为它自己的业务正在向更便宜、基于收费的模式过渡)。

　　因此，虽然许多投资者跳离了金融服务类股这条船，但我认为现在反而是上船的理想时间。

　　当然，有些金融服务的旗舰在航行中沉没了，而且像美国国际集团这种金融服务旗舰公司也可能出现触礁，但它并没有完全沉没，而且看起来是援救它的适当时候了——只要你准备了充分的压舱物。当拖曳绳套住这支便宜股时，你会获得丰厚回报的。

　　(本文作者：Jim Lowell)