Terex为何着急与伙伴划清界线？

　　【MarketWatch纽约8月31日讯】我自己定的规矩，却在上周打破了。

　　这个规矩是我几年前从朗讯(Lucent)(LU)的教训中学到的，具体说就是：如果你发现一家公司存在某个问题(尽管该公司作了解释)，那就写出来，因为那个给你答案的人常常并不了解真实情况，只不过转述律师(或管理高层)的说法而已。

　　关于朗讯，我没有写出来的问题是它作价卖掉的一些应收帐款——应收帐款问题到头来终于缠住了该公司。

　　Terex(TEX)

　　有人向我谈到该公司的情况，引起了我的兴趣，于是我在不到一周前询问该公司：为什么它的执行长迪菲奥(Ron Defeo)在六月份辞去United Rentals(URI)的董事职务时，提到的理由是“可能的利益冲突”？毕竟，他担任该公司的董事已约有八年之久，而United Rentals成为Terex的客户也差不多有这么长的时间。此外，两家公司在董事会任命特别委员会检查会计问题方面似乎存在同样的困境。两家公司都重新公布了2000年以来的盈余，也都没有向证管会上报去年全年及今年头两个季度的季度财报。(两家公司的总部都在康乃狄克州，相距不远)。

　　我写信给Terex发言人盖尔斯顿(Tom Gelston)问道，“如果我是一位股东的话，有什么理由不把这假定为纯粹的巧合呢？”

　　盖尔斯顿回答，United Rentals的“会计问题与Terex重新公布财报没有关系。”

　　那么该公司执行长辞去United Rental董事一职又怎么说？盖尔斯顿答复，迪菲奥当初就说过，Terex与United Rental过去并非重要的业务伙伴。“由于收购Genie Industries——现为本公司空中作业平台(Aerial Work Platform)产品的制造子公司，这种关系于2002年稍晚发生了改变。Genie Industries在被Terex收购之前与United Rentals的业务关系十分密切，随着2003年和2004年Terex北美分部建设业务行销责任的扩大，这种关系继续加强——体现在交易额的上升上。”

　　他接着说，“基于近期情况的变化，”董事会决定迪菲奥应该不再担任董事职务。

　　听起来好像是那么回事，加上我忙于其它报道，于是放过了该公司。结果周一收盘之后，Terex宣布，它重新公布以往财报的事招致证管会的调查；它还声明收到了证管会的传讯通知，涉及政府正在进行的针对United Rentals的调查。Terex说，证管会要求它交出某些纪录，“涉及到2000年和2001年Terex及其子公司与United Rentals进行的某些交易。”Terex称，它不认为这些交易会对其重报产生影响。

　　也许不会，但问题在于，在真相暴露之前你不知道。Terex这支

股票可能很有价值，顽固的价值股投资者如Defiance Asset Management的马辛(Bob Marcin)就这么认为(马辛这位超级聪明人士认为该股几年后可以涨至100美元)，但也许该公司股价便宜是有原因的。

　　Overstock(OSTK)

　　我常常感到奇怪，那些如此看涨Overstock的牛派，为什么没有一个人对该公司董事长兼执行长帕特里克-拜恩(Patrick Byrne)的奇特行为发表意见呢？拜恩最近声称他知悉了一桩“夺权”阴谋。

　　正如我以前在本专栏中说过的，这位人物在决定公司业务和公司策略方面均扮演着重要角色。

　　W.R. Hambrecht的比伯(Craig Bibb)与Overstock管理层交谈之后，没有针对拜恩直接发表评论，而是在周一的一篇报告中说，他的“主要猜想”是拜恩的父亲——杰克-拜恩(Jack Byrne)可能会成为公司的董事长。比伯说，此举将受到“热烈的欢迎”，但没有透露原因。在Hambrecht政策执行部门禁止他与我交流之后，比伯拒绝就此事表态。(我相信这与马克林(Gordon Macklin)——Overstock董事之一——过去曾经管理Hambrecht & Quist的事实没有关系。Hambrecht & Quist是W.R. Hambrecht创立的。Overstock上市是由W.R. Hambrecht担任承销商。不好意思，扯得太远了。)

　　我不明白，为什么杰克-拜恩担任公司董事如此值得重视。老拜恩过去曾经是该公司的董事长，现在是公司的副董事长，而小拜恩本人最近也表示，他的父亲可能重新返回董事长的位置。再说了，董事长管的是董事会，不是公司。

　　难道说，曾经因为担任过GEICO和White Mountains Insurance Group执行长而备受尊敬、且是巴菲特(Warren Buffett)老朋友的老拜恩，有可能炒他儿子的鱿鱼？

　　我被弄糊涂了。比伯报告中最无趣的部分可不是对Overstock的热情推荐。比伯将该公司今年每股盈余预期削减了10美分至每股亏损60美分，将明年每股盈余预期削减了20美分至每股亏损30美分。

　　然而，最有意思的部分在比伯报告中接近结束的地方，其中写道：“我们预计，该公司除破产清算产品零售以外的业务都将失败。管理层显然不会同意这种观点。”

　　难道Overstock最大的牛派真的认为该公司除清算产品零售以外的业务，包括该公司大肆宣传的拍卖业务，都将归于失败？

　　他的确是这么说的。

　　既然如此，为什么他仍然给予该股“买进”评级，并在该股股价约为40美元情况下开出50美元的上涨目标？

　　问得好！

　　Omnivision(OVTI)

　　该公司的投资者到底是怎么想的？上周这家图形晶片厂商调升第二季度盈余和营收预期以来，他们就一直在推高该股的股价。

　　然而他们中大多数人(包括追踪该股的分析师)都忽略了一点：如果Omnivision不是降低了税率，那么它第二季度的预期反而将低于原先预计的水平。换句话说，盈余可能成长，但盈余的质量却会下降(如果你看待这个问题的方式与我一样)。

　　(本文作者：Herb Greenberg)