标普500：突破1245点没问题

　　【MarketWatch科罗拉多州8月5日讯】短期内股市还能再涨吗？这个问题令大多数分析师都感到头痛，因为标普500指数现在已经形成了一个新的阻力位，即7月28日和29日的高点(1,245)。

　　只有先理解了这个位置，才能令人信服地回答文章开头的问题。我们来深入分析一下，这个阻力位除了代表着四年新高以外，还有什么意义？这是2001年6月10日以来的最高水 平，而期间许多熊派似乎已经忘记了反弹是什么样子，主要是因为痛苦和担忧会慢慢地磨蚀，所以一场反弹可以持续许多年，就像这一个。

　　为了分析大市，我们必须用看待个股盈余的方式来看待标普500指数的盈余，不同的只有标普500指数是包括500支股票的一个组合，而不是一支个股。正如一家公司报告季度盈余一样，我们也应当按季度来分析标普500指数的盈余状况。

　　例如，如果一家公司过去一年季度业绩持续出色，那么下一季度该公司盈余不稳定的可能有多高？答案是：这种可能性很低。

　　公司的优秀表现通常不会说结束就结束。营收和盈余状况健康的公司，其趋势往往能够持续一段时间，直到某种因素出现来阻碍这种动能。想想牛顿第一定律吧。当然，外部和内部事件可能一个季度一个季度地断送一家公司的优秀表现，就像默克制药(Merck)的Viox事件。但是，在没有真正结构性错误的情况下，好的盈余往往会带来更好的盈余。

　　这主要是因为，一家公司制定的企业计画和建立的关系是需要一定时间才能形成的，而一旦这些东西开始发生作用并结出成果(盈余)，也就倾向于持续一定的时间，直至遇到阻力。这正是股市为什么具有前瞻性的原因，它总是试图透过当前的价格水平解释未来的表现。

　　有了这种概念之后，我们开始理解短期消息造成的波动性和影响了。往往存在这种情况：当新闻和资讯传到市场上时，那些理应表达看法的分析师和其他人，就觉得有必要解释会对股价产生怎样立刻的影响，但这是不现实的和不持久的。由于市场对这类消息给予过分的关注，股价的波动率便反映出对消息和资讯反应太快的那些市场参与者的动向。其实，把目光放长远一些，让消息引起的波澜平息，转而重视市场的主要潮流反而会好得多。这样可以避开拉锯式的价格运动和情绪化的买进或售出，既控制了情绪，又不会失去目标(业绩稳定的公司)。

　　盈余历史出色的公司有继续实现出色盈余的倾向，除非出现能够改变这种趋势的阻力。判断阻力的最好方法是透过股价。一旦股价打破了既有趋势，那么市场便是在向我们发讯号，如果我们打算利用市场潮流进行波段交易并避开短期的市场波动，就应该好好听从这些讯号。虽然当日冲销者可以利用短期波动来赚钱，但避免过于频繁的交易却可以获得更好的回报。时间和资本的限制，再加上人的情绪，使得这个游戏对大多数而言相当不易玩。总而言之，逆潮流而动是错误的。

　　那些试图利用每一个消息或新闻进行交易的人，将发现市场的短期波动会被更长期的潮流迅速淹没。就拿标普500指数来说，我们最好记住这个盈余季节它的表现非常出色，远远超出了预期；记住“预期”这个词其实代表着分析师的期望，与事实几乎没有关系。大多数上市公司多少关心分析师的预期，只是因为它对市场有影响，如果纯粹从基本面价值来说，分析师的预期对公司表现毫无意义或意义很小。

　　这个盈余季节非常出色，远远超出了预期，因此我们迎来了健康的股市，表现形式就是股价创下多年新高。正如季度盈余强劲的公司一样，季度盈余强劲的大市也显示出继续成长的迹象。那些因为能源涨价、美元疲软、经济超级力量(欧洲和中国)兴起等等因素而预计股市将完蛋的人，是在玩一种危险的游戏，他们试图基于某些可能需要多年才能形成的理论(假如真能形成的话)来从事当前的交易。尽管这些理论有些也许有价值，但显然不符合目前的价格状况。这就是观点干预交易的例子。

　　不要把投资决定基于猜测或者轻率的理论(通常为无法解决的非线性方程)。我们还是听从唯一真正没有偏见的资讯来源吧——这就是市场本身。市场透过价格与我们交谈，因此，我们利用由价格所确定的市场潮流来交易可以取得更好的结果，而不要试图去预测具体的价位。如果你对此有怀疑，不妨自问：为什么如此多的分析师和经济学家意见相左？你可以去看、去读希望得到的所有资讯，但不同观点的决胜地最终还是市场。这有助于解释市场的非线性特征。

　　现在我们转到实际问题上来，市场能够突破1,245点这道阻力吗？我相信绝对能够！别忘了，市场的趋势是上行的。认为上行趋势刚好会在1,245点位置上出现逆转未免过于勉强了。除非外力(诸如经济状况恶化、地缘政治风险或不利的盈余数字)渗入目前的反弹，否则阻力最小的方向还是上扬。

　　至于我上周对eBay(EBAY)作出的预计，可谓非常准确。那些听从本人建议的投资者现在帐面收获颇为丰厚。

　　因此，我建议大家开始“扮演”售出者的角色但实际上并不采取售出行动。也就是说，应当设定“追踪停损(trailing stop)”了，这是一种随着股价上扬相应调高的停损位。在目前情况下，我愿意把停损位从上周设定的36.50美元调升至42.75美元。即使该股价格回落，按照这个停损位售出也可保证非常不错的获利，当然如果继续上涨那就更妙了。

　　截至周三，这个停损位比该股当前价格低了大约1.50美元，为获利回吐提供了足够的空间，可以缓冲市场拉锯式运动带来的伤害。也就是说，如果eBay股价当真坚挺，它的回调幅度就不应当超过这个水平；如果回调超过这个水平，让停损位说话，获利了结。别担心，如果你还想投资该股，总是有机会在更低价位买进的。

　　一旦停损位被激活且售出之后，你将吃惊地发现，超脱交易之外比深陷部位之中可以客观得多。股价跌至停损位并不是没有理由的，趋势往往在这种时候发生改变。出现这种情况股价往往继续下挫，而超脱交易之外的舒适感就非常有价值了。如果下跌是由于分析师调降评等或其它非持续性因素，与公司的真正实力没有多少关系，不妨逢低买进。

　　记住：在外力改变趋势之前，好公司继续会是好公司的。因此，只要eBay不偏离现有轨道，我继续看涨该股——当然是在上述追踪停损位的保护之下。

　　(本文作者：David Nassar)