不要让好策略变成坏结果

　　【MarketWatch维吉尼亚州8月2日讯】上周五，费边(Doug Fabian)推荐的两支国际股票基金表现令人失望，尽管一切条件都对它们有利。

　　这应当引起我们的警惕：一种原本可以成功的策略弄得不好也是会归于失败的。

　　费边是投资通讯Doug Fabian's Successful Investing的编者。他好比是一个高尔 夫球手，发球很漂亮，球上果岭也打得出色，偏偏到了容易的推杆入洞时失误了。

　　费边比较出名的，也许是在国内股票的选时操作和基金挑选方面，但他也提供国际股票领域的推荐。去年11月12日，他的国际股票选时操作模板发出了一个买进讯号。

　　这个讯号理论上证明是可以获利的。摩根士丹利欧澳远东指数(Morgan Stanley's Europe Australia Far East Index)自那以来上升约10%。这种程度的回报不仅绝对看是诱人的，相对道琼威尔夏5000指数(Dow Jones Wilshire 5000 index)同期8.2%的表现也更加出色。

　　尽管如此，在费边推荐的三支基金中，有两支表现远远不及摩根士丹利欧澳远东指数。其中一支是streetTRACKS DJ Global Titans(DGT)，自去年11月费边发出买进讯号以来回报为2.6%；另一支是iShares S&P 100 Global(IOO)，同期回报为2.2%。费边推荐这三支基金，原本正是为了利用他预期的国际股市的强劲趋势。

　　费边上周五晚在宣布抛出这两支ETF时说，“这些推荐与我们期望实现的回报相差很大。”

　　当然，事后看来，这两支ETF与追踪国际股市的基准指数表现相去甚远并不叫人感到意外。摩根士丹利欧澳远东指数的重点是非美国公司，而DGT和IOO两支EFT投资大型全球性公司，其中许多都是位于美国的公司。

　　例如，DGT持股比例最高的四大公司，恰好也是IOO持股比例最高的公司，它们分别是奇异电器(General Electric)(GE)、埃克森美孚(ExxonMobil)(XOM)、微软(Microsoft)(MSFT)和花旗(Citigroup)(C)。然而在摩根士丹利欧澳远东指数或其它追踪国际股市的指数中，却没有这些股票的影子。

　　当然，投资组合偏离基准指数并没有什么不对。费边决定推荐这两支特别的ETF本来可能对他有利，因为两支ETF要超越摩根士丹利欧澳远东指数原本像事实上落后于该指数表现一样，是相当容易的。

　　但结果它们未能超越。而且，从我追踪投资通讯二十五的职业经验来看，费边这种情形不是什么例外，而是很常见的。

　　我发现，一般而言，偏离基准指数出错的机率高达八成。换句话说，当你挑选一支自认为能够超越市场表现的股票或基金时，结果正好相反的可能性占到80%。

　　偏离基准指数出错机率高的事实，并不意味着永远不应当偏离基准指数，但是，当你这样做的时候，你应当有相当充足的理由。

　　幸运的是，那些既不想跟机率作对却又想参与费边继续预期牛市的投资者，他们可以有一种两全其美的选择：追踪摩根士丹利欧澳远东指数的ETF——iShares EAFE(EFA)。

　　(本文作者：Mark Hulbert)