债市押注美国核心通胀会出现历史性的飙升

美股行情中心：独家提供全美股行业板块、盘前盘后、ETF、权证实时行情

　　新浪美股讯 北京时间8日彭博称，抗通胀债券（TIPS）和通胀互换市场的交易员在押注美国核心消费者物价势将大涨。

　　然而，历史经验显示，他们要失望了。

　　自去年12月初以来，5年期盈亏平衡通胀率已攀升16个基点，市场乐观预期美国经济终于要达到充分生产，让投资人湧入1.2万亿美元的美国抗通胀债券市场。随着过去一个月大宗商品价格大涨，期限较短的金融工具表现更好：2年期盈亏平衡通胀率同期上涨近30个基点，未来一年之一年期通胀互换合约升至2.13%。

　　由于汽油期货暗示未来两年内价格大幅下滑，掉期交易显示，扣除波动较大能源项目的核心通胀率可能更高。通过正常的转嫁和加权，同时考虑到目前汽油曲线的逆价差水平，交易员预期2019年底扣除能源的CPI约为2.36%，远高于现在的1.66%。

　　但是未来24个月这么大的涨幅可能性会有多大？有两种方法可以观察：第一种是必须按年上涨69个基点。第二种是必须增加大约40%。事实证明，至少在后沃尔克时代，两者在历史上都相当罕见。

　　利用第一种方式，显然我们是位于分佈图的右侧。自1987年以来的所有两年期里面，核心CPI升幅有87%的比例低于69个基点。如果用百分比的变化来衡量，也产生类似的结果：核心CPI升幅有92%的比例低于约40%。

　　扣除能源的核心通胀涨幅正如通胀互换市场所显现的情况，大多是发生在金融危机之后，当时绝对水平较低。

　　如果以史为鉴，历史不太可能重演。即使包括1970年代的大通胀时期，核心CPI未出现这种升幅的比例也高达74%或81%。TIPS的价格反映短期通胀大涨的路径，这种情况在经济里已经有好一段时间没有出现了。

责任编辑：帅可聪