什么？未来十年全球央行要加息1000次

2017年12月17日 05:02 Wind资讯收藏本文

　　从2008年经济危机以来，全球央行共加息超过750次，宽松政策一个赛一个。现在主要央行画风一转开始加息，更有预测未来十年至少要加息1000次。全球市场已经恢复的如此之好了吗？

　　回顾一下各类资产和各个市场的表现，可以告诉我们整个市场的真实情况。下图展示了一些市场和资产的年度表现。

　　新兴市场表现最好，标准偏差值（standard deviation）最高。标准偏差和收益之间的关系在下图用直线表示。先锋新兴市场ETF迄今回报率高达27.22%。新兴市场今年整体经济表现良好，推动全球经济增长和贸易发展。

　　预计2017年全球经济增长率为3.7%，新兴市场增速为5.1%（去年同期增长0.6%）。其中值得注意的金砖五国中，中国潜在的成功软着陆，印度经济放缓以及巴西从2015、2016年的经济萧条中崛起，这要得益于巴西向中国出售大量大宗商品。

　　看完整体表现，再来看看不同国家的货币政策。

　　下图显示了发达国家在经济危机后迅速放宽货币政策，在随后的8年里保持稳定下滑的趋势。

　　相比较而言，新兴市场国家更加宽松，自从经济危机以来新兴市场宽松政策没有任何减缓的迹象。然而，新兴经济体并不是一帆风顺，伴随着美国制造业衰退和能源价格崩溃，新兴市场经济体在2015、2016两年里面对巨大挑战。

　　从2007年第三季度以来新兴市场供降息500多次，发达市场降息200多次。不过，新兴市场指数共囊括了36家央行，发达市场只包括14家，这使得新兴市场指数的调整幅度更大。

　　未来的货币政策取决于经济的变化。在没有明显通胀的迹象下，全球经济已经有所改善，目前并不急需加息。但是当价格上涨时，利率也会随之上行。摩根大通预计，未来十年全球经济可能需要1000次加息才能恢复正常。

　　当贸易改善时，经济就会增长。但是经济学家担心，特朗普的当选和英国脱欧会助长贸易保护主义。说到贸易保护主义就不得不提印度，它是贸易保护主义最严重的国家之一。2017年因为废除大面额纸币，印度经济面临很大困难，预计2017年GDP增长率为6.2%，比去年下降1.7%。但是2018年印度有望将全球经济增速提高到4%，这是2011年以来再次重返4%。

　　如果通胀上升，未来十年全球经济可能会经历1000次以上加息。通胀上升，大宗商品价格上涨，巴西将是最受益的国家，到那时中国和印度可能会面临很大挑战。下图显示，2018年预期非常乐观，但是投资者也不能掉以轻心，比如2016年相当糟糕，大家对2017年的判断也非常悲观，但事实正相反。