美国收益率曲线明年倒挂 成为华尔街主流预测
新浪美股 北京时间8日据外媒报道，收益率曲线变平宛若一场感冒，传遍了华尔街。
几周来，美国国债长短期收益率之差持续缩窄，让展望2018年及往后前景的策略师们除了考虑曲线倒挂，几乎别无选择。眼下他们热衷的观点是，这个常被视为衰退信号的现象可能最早于明年出现。
自上周以来调查了11位分析师，其中六位表示，2到10年期收益率曲线将在24个月内至少出现短暂倒挂，四位分析师预计倒挂将出现在2018年。预测明年将出现倒挂的分析师称，各期限收益率将在2%到2.5%之间的某个位置重合。这与10年期国债收益率在整个2017年的波动范围相吻合。
“一方面，良好的经济增长状况在迫使美联储收紧政策，另一方面通胀又没有脱缰扬升，这种奇怪的组合使得曲线趋于平缓。” MUFG SecuritiesAmericas利率策略董事John Herrmann表示。“我们的投资立场是，2018年曲线将继续变平。”
在14.4万亿美元的美国国债市场上，曲线持续走平成了近几周来的热议话题，交易员们在思考这对货币政策意味着什么。投资者预期2018年将迎来更多加息，导致较短期收益率稳定上升，成为推动曲线变平的主要动力。
2年期美国国债收益率为1.8%，高于9月中旬的1.25%。2年和10年债利差从年初125个基点缩窄到了周三的50个基点，创出10多年来最低水平。
缓慢变平
多数人预计这种现象还会持续，不过过程将更加平缓。受访策略师的预估中值显示，该利差到2018年年中将缩窄至43个基点，到年底将缩窄至30个基点。
诚然，谈到收益率曲线，人们可以说重要的是过程而非终点。以下是几位
策略师对于未来12个月内出现倒挂前景的看法：
BMO资本市场的Ian Lyngen和Aaron Kohli认为，美联储3月会议召开时可能存在倒挂风险，年中左右出现倒挂的可能性更高。
瑞穗证券Steven Ricchiuto预计曲线将在二季度倒挂，6月末时完全变平，年底前利差将向100个基点的水平再度扩大。这是接受采访的分析师中预测走势逆转最剧烈的一个。
Janney Montgomery Scott的Guy LeBas和FTN FinancialCapital Markets的Jim Vogel预计曲线将在2018年第四季度倒挂，不过年末利差又会反转到零上。
值得注意的是，部分受访策略师未给出2019年预测。美国银行预计明年年末利差在80个基点，汇丰预计40个基点，摩根大通预期15个基点。
曲线变平的意义取决于采访对象。经过数年货币刺激以后，收益率曲线是否仍是可靠的衰退指标？对于调查中提到的这项问题，并没有一边倒的答案。
回答“是”，意味着预期利率上升遏制经济增长，未来几年会有衰退风险，并据此进行配置。回答“否”，意味着曲线倒挂除了使人做空短期美债做多长期美债，并没有更多意义。
而无论如何，华尔街都越来越坚信曲线变平绝非一时的现象。
责任编辑：李园
