大摩：百度财测疲软 悲观情境下目标价160美元
新浪美股 北京时间2日下午讯 摩根士丹利在百度发布第三季度财报后发布研究报告称，百度第三季的业绩超预期得益于剥离资产收益和利润率提升，但第四季销售预测低于市场预期，这主要与爱奇艺的销售增长放缓有关，维持对百度股票的平持评级，基本目标价设定为240美元，但在悲观情境下或跌至160美元。
大摩首先回顾了百度的第三季度财报：第三季业绩超预期得益于一次性资产剥离收益和成本下降，而销售符合市场预期，这主要得益于爱奇艺和新闻瀑布流业务。爱奇艺的亏损导致百度的第三季运营利润率下降11.0个基点（万分之一），大摩预计百度对人工智能和其他领域的投资将导致利润率进一步下降15.0个基点。
大摩还称，百度预计第三季度销售额将在222.3亿至234.1亿人民币之间，这比较市场和大摩的预期大幅低出6-12%。百度指出，预计爱奇艺第四季的销售增长率将放缓至40%以下，将明显低于此前几个季度的超过50%。
大摩指出，虽然百度核心搜索业务的盈利能力提升，但内容方面的投资将压制利润率，决定维持百度股票的平持评级，基本目标价设定为240美元（分类加总估值法）。这一价格较百度最新的收盘价（11月1日）要低2.21%。
大摩还根据不同情境给出了百度股票的三种目标价：1。 在市场竞争加剧、利润率依然疲软的情况下，百度股价可能跌至160美元，这相当于相对2018年非美国通用会计准则（non-GAAP） 每股预期利润给出18倍估值，其前提是预计2016-2018年的营收年均复合增长率为19%，non-GAAP运营利润率因大举投资于人工智能和视频业务约为17%。
大摩对百度股票三种情境下走势及涨跌幅预期图2。如果对上述三年营收年均复合增长率给出21%，以及对运营利润率给出22%的预期，百度的目标价为240美元，对应市盈率为28倍。
3。在核心的搜索业务反弹和新业务同时获得回报的情况下，百度股价最高可能涨至300美元，对应市盈率达到34倍。
大摩特意指出，主要鉴于百度搜索业务所面临的结构性挑战，对百度股票持平持立场，对百度营收在2016-2018年的年均复合增长率的基本预期是21%，这明显低于对阿里巴巴和腾讯同一业绩将高达40%增长的预期。这意味着在所谓的BAT阵列中，百度与阿里巴巴及腾讯的差距将进一步拉大。
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