基金经理：美股平均市盈率超20倍市场风险正在加剧

2017年10月04日 09:48 界面收藏本文

图片来源：视觉中国

　　First Eagle基金经理：美股平均市盈率超20倍市场风险正在加剧

　　近日，知名投资管理公司First Eagle Investment Management的全球价值团队负责人Matt McLennan在瑞银首席信息官论坛（UBS CIO Forum）上表示，虽然当前市场不断攀升，但投资者仍面临着高估值、债务水平飙升以及地缘政治不确定性的风险。

　　Matt McLennan认为，相比2009年不到10倍的峰值市盈率，目前美股股市市盈率达到20倍以上，其他衡量风险和资产定价的指标也在上涨，而信贷息差下降和隐含波动率则纷纷下降，商业周期有所改善，失业率也从10%上升到4%左右。“然而，我们今天的债务比2007年底还要多。在全球范围内，住户和企业加上主权债务占GDP的比例实际上高于2007年。”他表示。

　　他指出，债务风险的大小取决于债务的形式。不同于1990年代末大量发行公司债引发的高收益危机和2000年代中期的房地产业触发的次贷危机，目前超额债务主要集中在主权领域，而过多的主权债务将会导致极度低的利率。

　　“如果你有相对于经济增长速度的低利率，你可以尝试去杠杆化，但我们还没有看到有任何去杠杆化的措施。”Matt McLennan认为，“投资者在未来10年可以看到的预期回报率很低，但风险却可能高于平均水平。这对投资者来说是一个艰难的环境。”

　　除了债务外，给市场造成风险的还有“多极化的地缘政治。”Matt McLennan认为，世界局势日益复杂，这也对市场表现和投资决策造成了影响。“今天我们有20%的现金，有11%到12%的黄金作为潜在的对冲工具。和历史相比，现在现金和黄金的地位是相当高的。”Matt McLennan透露。

　　值得注意的是，Matt McLennan并不是唯一对目前市场持谨慎态度者。尽管美股本轮牛市自2009年以来已经持续了长达8年之久，但华尔街的悲观程度却日益加深。此前有报道称，Investor Intelligence对机构投资者的最新信心调查数据显示：认为牛市可持续的投资者仅占47.1%，创下了特朗普去年11月份当选以来的最低值。而在7月，认为美股牛市可持续的机构投资者占比还有60%。