耶伦和德拉基讲话接踵而至 “太极神功”又将上演？

2017年08月25日 18:00 汇通网收藏本文

　　一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会于北京时间8月25-27日（当地时间8月24-26日）在美国怀俄明州西北部的杰克逊霍尔小镇举行，本届年会的主题是“促进变化中的全球经济”。美联储主席耶伦（Janet Yellen）和欧洲央行行长德拉基（Mario Draghi）将分别于北京时间周五（8月25日）22：00和周六（8月26日）03：00在本次会上发表讲话。

　　据悉，耶伦在本次会议上的演讲主题是“金融稳定”，而德拉基的演讲主题暂时尚未公布。美国圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）称，金融稳定是美联储的一个“热门话题”，因为它有时被视为美联储政策的另一个目标，即低失业率和稳定的2%的通胀。

　　耶伦和德拉基的讲话料缺乏新意

　　不过，瑞银（UBS）经济学家赛斯·卡彭特（Seth Carpenter）表示，近年以来，杰克逊霍尔会议一直是全球央行大佬齐聚一堂，共同商议未来货币政策的重要场所。但这次会议可能不会那么引人注目。卡彭特认为，耶伦可能不会在本次会议上讨论美联储近期的货币政策行动。

　　道明证券（TD Securities）的全球宏观策略主管迈克尔·汉森（Michael Hanson）亦指出，如果耶伦将金融稳定作为继续收紧货币政策的另一个目标，那将是一个鹰派的意外。此外，他还指出，欧洲央行将在秋季晚些时候做出任何关于量化宽松的真正决定，而且最有可能在10月底的会议上做出决定。

　　基石宏观（Cornerstone Macro LLC）的合伙人罗伯特·佩利（Roberto Perli）表示，德拉基的演讲主题尚未公布，但他的讲话可能更缺乏新意。预计德拉基不会在本次会议上宣布退出量化宽松政策。若谈及货币政策，那么德拉基可能会重申他今年6月份时在葡萄牙发表的讲话。当时他表示，随着欧元区经济的改善，欧洲央行没有任何理由将脚踩在油门上。

　　美国银行私人客户集团（U.S． Bank Private Client Group）的首席投资官比尔·诺里特（Bill Northey）认为，德拉基的演讲是市场最为期待的，但也将是最令人感到失望的。他至多会就已知的内容做一些补充，但总体来看，其演讲内容将缺乏任何实质性的新政策信息。

　　耶伦和德拉基为何会选择慎言慎行？

　　多年以来，全球许多央行通过购买资产来提振金融市场。然而如今，各国央行准备开始逐步缩减资产购买规模。

　　据悉，自2015年12月迄今，美联储已四次加息。并且，市场预计，美联储将在9月份的货币政策会议上宣布开始削减规模高达4.5万亿美元的资产负债表。

　　此外，欧洲央行和日本央行也在追随美联储的货币紧缩步伐。

　　花旗集团预计，到2018年底，全球主要央行的净资产购买规模将从目前的每月约1000亿美元骤降至零左右。

　　一些市场分析师认为，目前，金融市场平静的外表之下激流暗涌。

　　花旗集团（Citigroup）的首席经济学家Willem Buiter称，因全球央行货币政策发生剧变，金融市场或出现大幅调整（比如：资产价格的大幅下跌）。这正是全球经济前景目前所面临的主要风险。

　　Buiter和他的同事在一份研究报告中写道：“我们认为，全球主要资产市场出现调整的风险是令各国央行谨慎行事，并选择逐步取消货币刺激政策的原因。”

　　鉴于这种高风险的前景，市场预计，耶伦和德拉基的讲话料不会引发金融市场的动荡。

　　并且，德拉基可能也希望避免两个月前的“小型缩减恐慌”历史重演。据FX678了解，德拉基6月份在葡萄牙辛特拉召开的欧洲央行政策论坛上，谈及了欧洲央行调整大规模刺激政策的前景。投资者将其解读为欧洲央行有可能在9月份宣布缩减刺激规模，导致欧元和国债收益率均出现飙升。据悉，上周出炉的欧洲央行7月政策会议纪要也强调了不向市场释放错误信号的重要性。

　　美元和欧元前景如何？

　　据观察，今年迄今，美元大幅走软。美元指数累计下挫8.83%，欧元/美元则累计大涨12.05%。

　　ETF Securities的投资策略师Max Gold表示：“过去几周，美国经济数据表现疲弱，投资者对美联储2017年再次加息的预期有所降温。有鉴于此，到今年年底，欧元/美元可能仍然位于过去6个月的波动区间1.05-1.19之内。我认为，除非有更好的数据背景，否则美元的前景将不会改变”。

　　然而，欧元强势是否正在成为德拉基所担忧的问题，亦是市场所关注的焦点之一。众所周知，一个国家和地区的货币汇率走强会削弱该国和该地区的通胀水平。然而目前，欧元区通胀水平依然远低于欧洲央行设定的目标。

　　全球宏观基金Rafiki Capital Management的研究与策略主管史蒂文·英格兰德（Steven Englander）表示：“我认为，现在欧洲央行可以忍受欧元走强，而美联储可以忍受美元走软。”他强调称，各国主要央行官员不太可能在本次会议上发表任何令市场感到惊讶的言论。

　　但Northey表示，欧元的相对强势可能会减缓欧洲央行逐步缩减购债规模的速度。这反而可能有助于美元走强。