美股一大指标亮红灯 重演1929年崩盘不是不可能！

　　最近CAPE比率已大幅上涨至互联网泡沫以来从未见过的水平，而在此之前，则需要一直追溯到1929年。CAPE比率是一种适用于标准普尔500指数（S&P 500）的估值指标，是经周期调整的市盈率，也被称为席勒P/E比率。虽然这个指标有很多批评者，但它仍然被认为是衡量市场估值的标准。

　　美股或走在“崩盘”前

　　除了目前，美股历史上CAPE比率超过30只有两次，两次股市都出现了暴跌。

　　财富管理公司Ritholtz Wealth Management研究主管Michael Batnick在博客中，把此次CAPE率突破30与大萧条相比，指出，在1929年之前的10年里，CAPE比从5.02的低点一直上升到32.56。

　　他引用了“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆（Ben Graham）在1932年的一篇文章，称“有三分之一以上的工业公司以低于其净流动资产的价格出售，大量公司市值低于账面现金。”换句话说，有些企业“死了”比活着更有价值。当然，现在的公司要以低于其净流动资产的价格出售，对公司来说是不可思议的。

　　Batnick称，如果股市下跌90%，外星人入侵、小行星撞地球，或者另一场世界大战似乎是最有可能的罪魁祸首，但无论如何，这就是道琼斯指数1929年的走势：

　　道指虽不太可能跌回2400点，但有可能下跌32%

　　Batnick认为，大萧条式的崩盘将摧毁28年的收益，并将蓝筹股指数一路打回1989年5月的水平。

　　然而，无论多么牵强附会总有一线希望。那些通过现金储备以防万一的人很可能会成为大赢家，就像1929年之后那些精明的投资者一样。Batnick以亚马逊举例，来说明如果美股崩盘，会出现什么情况。

　　亚马逊的净流动资产为20.1亿美元。如果你能以这个价格购买亚马逊，每股的价格是4.29美元，低于目前的994美元，相当于99.57%的折扣，尽管这听起来很荒谬，但并不是难以想象。

　　2008年10月，嘉信理财（Charles Schwab）的市值为288亿美元，持有2780亿美元现金。当时，还有875家公司的市值低于账面现金。

　　Batnick认为，美股的估值与历史上两次最大规模的崩盘时期一致，如果这是1929年，将是这一代人的噩梦。虽然无法想象道指跌回2400点，但下跌32%还是有可能的。

责任编辑：孟敏江