美元下跌带来市场狂欢 新兴市场得到减压空间
美元指数近期接连下挫，距年初高点跌幅已达10%，给大宗商品市场和股市带来剧烈震荡，不仅推高了风险偏好产品的价格，也减轻了新兴市场国家的债务和资金流出压力。目前来看，美国经济政策走向的不确定性和全球主要经济体货币政策的紧缩节奏，未来仍将对美元构成压力。在美元宽幅震荡的趋势下，中国汇改稳定的有序进行也面临进一步的外部挑战。
美元走低带来市场狂欢
今年以来，美元指数下跌约10%，美元兑欧元下跌约10%，兑英镑下跌约6%，兑日元下跌超过5%，7月更是创下去年3月来最大的月度跌幅，并走出一轮五个月连跌行情，这是2010年12月至2011年4月以来的最长跌势。德意志银行的数据显示，近期单周美元空头仓位创下2013年2月以来的最高水平。主要大宗商品和股市，在美元下挫中纷纷上扬。
纽约股市道琼工业指数2日站上22000点大关，连续第六日创新高。尽管美国股市对特朗普总统和共和党控制的国会今年实施减税和增加基建支出的预期一再下降，道指今年仍累计上涨11%。道指1月时升穿了20000点大关，大约一个半月后突破了21000点关口。
此轮美元走低之际，全球风险资产迎来反弹良机。
与美元下跌周期同步，全球股市也大多反向大幅升高。美元近期下跌，完全抹去了去年11月美国大选后取得的涨幅，当时欧洲和日本基准股指的走势均落后于标准普尔500指数。而今年春季起，欧洲和日本股市的涨幅在全球范围内居前。新兴经济体股市表现也尤为突出。今年迄今为止，涵盖全球新兴市场和发达市场的MSCI ACWI指数上涨13.5%，衡量新兴市场表现的MSCI新兴市场指数上涨24.1%，达到三年来最高点，显著跑赢衡量发达市场的MSCI国际资本指数14.3%的涨幅。以本币计算，香港恒生指数今年以来上涨约24%，印度SENSEX指数上涨约21%，目前处于历史高位，韩国KOSPI指数上涨约20%，新加坡海峡时报指数上涨约16.5%。
据《华尔街日报》报道，虽然面临不利的汇率风险，但国际股市仍可能受到良好的支撑，因为本地经济走强会帮助提振企业利润，相对于美国股票，当地股票的估值显得更具有吸引力。美银美林7月份对基金经理的调查显示，投资者仍重仓国际股票。
另外，国际金价1日攀升至七周高位。之前公布的美国经济数据显示，通胀温和且消费者支出基本持平，引发市场质疑美国联邦储备委员会（美联储）未来数月是否会加息。1日国际金价盘中升至6月14日以来最高点1273.97美元。金价上月上涨2.2%，为2月以来最大月涨幅。金价上涨也与美元下跌呈现出吻合的步调。
新兴市场得到减压空间
美元的下跌令一些国家的股市从中受益，尤其是新兴市场股市。第一季度被紧缩周期笼罩的各国也得到喘息。4月份国际货币基金组织（IMF）警告称，随着各大央行开始加息，资本可能会重回发达经济体，新兴市场可能会面临资金的外流，叠加近期大宗商品价格的疲软，部分发展中经济体的增长可能会放缓。这样的压力在第二季度美元的跌势中悄然消退。
在美元疲软背景下，资金流入新兴市场的热度不减。据国际金融协会（IIF）的报告，6月份新兴市场非居民投资组合的资金净流入量达到180亿美元，为连续第七个月实现净流入，其中大部分流入亚洲新兴市场。IIF预计2017年全年新兴市场非居民投资组合资金流入量将达到9700亿美元，较2016年增长35%。
贝莱德智库在最新的投资展望报告中表示，未来更看好欧洲、日本和新兴市场股票，而非较昂贵的美股，并指出科技股未来仍有空间进一步跑赢大市。报告指出，经济改革、企业业绩基本面改善以及合理估值将共同支持新兴市场股市表现，发达国家再通胀和经济增长也带来提振作用，看好印度、中国和部分东南亚市场。
花旗分析师表示，看多下半年亚洲股市尤其是中国股市，美元相对弱势、资金偏向流入亚洲新兴市场将促使亚洲股市表现较佳。
Mediolanum 资产管理公司投资主管巴特拉称，一旦美元开始上涨，俄罗斯、巴西和南非这些对大宗商品敏感的国家通常会首当其冲，因为这些国家的外部债务是以美元计价的；而当美元贬值时，这些国家就可以松一口气。
美元未来走势将影响到中国的汇改。安邦咨询首席研究员陈功分析认为，下半年美元可能会维持回软态势，这有利于人民币汇率保持稳定，也有助于缓解国内市场资本流出的压力以及外汇储备减少的压力。但鉴于中美贸易纠纷可能增多、国内经济基本面仍然存在不确定性等因素，要清醒地认识到，在人民币汇率的问题上不能掉以轻心。
交通银行首席经济学家连平建议，下半年人民币汇率宜保持基本稳定，进一步增强汇率弹性，应充分发挥“逆周期调节因子”的作用，适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。从长远来看，应坚持汇率市场化改革方向，逐步加大市场决定汇率的力度，进一步增强人民币汇率弹性，推进人民币国际化和资本项目开放的进程。
责任编辑：孟敏江
