欧银600亿欧元答案或揭晓 9月会宣布退出宽松吗？

　　周四（7月20日）欧洲央行将公布利率决议，此次利率政策会议上，该行将讨论一个价值600亿欧元的问题——如何退出量化宽松政策。分析师预计德拉基将重申三个主题，信心，坚持和审慎。

　　欧洲央行如何退出购债计划是投资者关心的一大问题。上月欧洲央行行长德拉基的讲话被投资者解读为鹰派后，欧元出现短暂的飙升。但随后该行表示，市场误读了德拉基的讲话，欧元被打回原形。

　　欧洲央行何时退出宽松的问题之所以如此敏感，是因为市场普遍预计，随着欧元区经济表现明显好于过去，欧洲央行会在2018年的某个时候停止购债。

　　分析师们将密切关注欧洲央行打算如何撤出欧元区债券市场，自2015年春季开始实施量化宽松以来，该行一直是欧元区债券市场最大的参与者。

　　分析师预计德拉基将重申三个主题，信心，坚持和审慎。

　　信心

　　欧洲央行官员认为他们的货币刺激政策正对经济增长产生预期的影响。宽松的信贷条件帮助创造了整个地区的广泛复苏，到目前为止，该地区已经创造了大约600万个工作岗位。

　　欧洲央行可能会放弃一些更为温和的措辞，如果这种变化发生，将体现在其利率决议的声明中。

　　坚持

　　尽管经济复苏强劲，足以让德拉基宣布通货紧缩的威胁已经消失，但通胀仍然疲弱，一定程度上解释了他为何呼吁“坚持我们的货币政策”。

　　在截至6月份的一年里，欧元区通胀率为1.3%，仍远低于欧洲央行2%的目标。目前德国经济增长礽贪疲弱，几乎没有证据能表明通胀将很快上升。德拉基此前暗示，如果通胀开始回升，欧洲央行只会缩减购债规模。

　　量化宽松计划的全部逻辑是降低实体经济借贷的成本。如果这一成本和通货膨胀率同时上升，实际利率将基本保持不变。在这种情况下，欧洲央行可以开始缩减量化宽松，而不会提高欧元区家庭和企业的借贷成本。

　　有观察人士猜测，德拉基今天可能会表示，欧洲央行货币政策委员会已经被要求拿出一份缩减计划。如果德拉基真的这样表示，意味着欧洲央行在9月宣布缩减购债的可能性增加。

　　审慎

　　德拉基上月的讲话引发了市场对欧洲央行也将迈入“紧缩阵营”的担忧。一些政策制定者担忧，如果处理不当，将导致借贷成本大幅上升，欧元走强，抵消欧洲央行此前的努力，阻碍欧元区经济复苏。

　　这类担忧解释了为什么尽管更强硬的鹰派成员对欧洲央行的压力更大，但德拉基仍可能会强调，欧洲央行在取消刺激计划时将“需要谨慎”。

　　大华银行策略师预计，欧洲央行将在本次会议上讨论量化宽松政策，而理事会很可能会对来年货币政策的进一步发展进行深入讨论。值得关注的是，欧洲央行是否会放弃进一步提高月度购债规模的选择权。如果欧银在会后声明中放弃这一承诺，将是朝着宣布逐步退出刺激计划的一小步。

　　大华银行认为，欧洲央行此次不会得出具体的决定，德拉基可能会强调，在退出刺激计划的同时，需要保持谨慎。

责任编辑：帅可聪