欧银会如何退出宽松？这个神奇的方程来告诉你

　　本周四（7月20日）欧洲央行将公布利率决议，市场目前关注该行退出宽松的路径。法国农业信贷银行分析师Louis Harreau宣称可能已经破解了欧洲央行退出QE的路径。它包含在一个简单的方程式中，Harreau称之为“新一代”泰勒规则。

　　该方程为：欧洲央行每月净注资数（包含QE + TLTROs，单位：十亿欧元）= 120 x（1.5 -核心通胀率）。

　　Harreau观察到，在2013年前后欧元区物价压力开始下降之前，核心通胀率平均为1.5%。因此，在这个层面上，传统的货币政策应该足够了。2015年开始，欧洲央行前后三次实行大规模宽松计划：

　　从2015年3月到2016年3月，欧洲央行开始以每月600亿欧元（约合690亿美元）的速度购买资产，并进行了一系列有针对性的长期再融资操作，本质上是向欧元区银行提供3年期的廉价贷款。

　　从2016年4月到2017年3月，欧洲央行每月的购债规模猛增至800亿欧元，更多的资金贷给了银行。

　　最后，欧洲央行管理委员会承诺在今年年底前，继续以每月600亿欧元的速度购债。

　　Harreau对数字进行了分析，提出了一个“因子”（120）来解决这三个时期的方程式。

　　该公式暗示，欧洲央行将在明年年初将每月资产购买规模缩减至350-400亿欧元，然后从7月下调至200亿欧元，并在2018年底结束该计划。

　　尽管Harreau的预测不一定准确。但欧元区的复苏显然是在加快步伐，一些欧洲央行决策者已经暗示将结束购债。德拉基上月在辛特拉的一次讲话中表示，央行可以通过调整政策工具的参数来配合经济复苏，不是为了收紧政策立场，而是保持其基本不变。

　　本周四（7月20日）欧洲央行将公布利率决议。彭博调查显示，欧洲央行本周可能按兵不动，等到9月份才会宣布放慢购债步伐。

责任编辑：帅可聪