国际投资者支持将7万亿市值的A股市场纳入MSCI

　　新浪美股讯 北京时间15日彭博报道，MSCI Inc． 将在北京时间本月21日凌晨宣布是否将中国A股纳入其全球基准指数，A股能否登上国际舞台再受检验。A股四度叩关结果仍未可知，但数家海外基金公司在采访中均向彭博表示，MSCI应该对A股敞开大门，因为6.8万亿美元规模的全球第二大市场令人无法忽视。

　　“投资者已经等很久了，加上中国在全球经济中越来越重要，光A股的规模就很有吸引力。”资产规模达1.84万亿美元的摩根资产管理公司在6日的邮件中谈及纳A前景时表示。荷宝、Matthews Asia、Vanguard、联博、富兰克林邓普顿、瑞银等接受采访的基金公司也都表示，支持MSCI将A股纳入。

　　中国A股的市值在世界上仅次于美国，但中国股票在全球基准股指的佔比仍偏低。过去三年，A股闯关MSCI均告失败，主要问题围绕在市场进入、资本管制和监管框架等议题。上述国际基金公司均认为，包括开放大陆和香港股市互联互通在内，中国监管层已在提升市场开放度、完善国内外投资者监管框架方面做出显著努力。

　　管理2.6亿美元资产的联博中国股票投资组合经理人John Lin认为，MSCI今年会将A股纳入。为迎接纳A，已在A股投资长达9年的联博增加了在中国市场的投资组合关注度、分析师资源等配置。

　　“A股市场情绪驱动带来的波动性、散户较高的参与度为我们这种自下而上的投资者创造高回报提供了沃土，”他说：“任何一个不含A股的新兴市场指数都是不完整的。”

　　纳A“瘦身”方案

　　MSCI今年3月提出了一项缩小化方案，建议只纳入可以通过沪港通和深港通买卖的大盘股，从而将可能纳入的A股股票数量从448支减少到169支。按照该计划，A股在MSCI中国指数中的建议权重从3.7%降至1.7%，在MSCI新兴市场指数中的权重从1%降至0.5%。

　　联博的Lin表示，MSCI已将指数计算方式改成基于互联互通，因此A股的市场进入不成问题。虽然数据接入权障碍仍存，但他认为这个问题中国监管机构可能可以解决。

　　彭博4月份对瑞信、农银国际等13家机构进行的调查显示，预计今年MSCI会将A股纳入的机构占比不足五成。这表明尽管MSCI提出了纳A调整方案，但分析师、基金经理等机构人士仍对A股四度闯关前景有较大分歧。在本次受访的7家国际基金中，只有联博和荷宝表示MSCI今年很可能将A股纳入，其余机构均认为难以预料或未表态。

　　不过，至少在富兰克林邓普顿投资股票主管史蒂芬·多佛、瑞银中国精选股票基金经理施斌、荷宝中国首席投资总监缪子美和摩根资产管理等看来，MSCI成功纳A的可能性正在上升。

　　“对于今年的结果，乐观情绪更多。A股若获纳入，将带来更多市场参与者及更大的资金流量，”多佛表示。摩根资产管理称，3月的新方案让基金经理更好应因，而MSCI聚焦在更少数的A股后，A股本次叩关成功的几率提高。

　　最大反弹契机

　　2016年MSCI第三次对A股关上大门至今的一年间，由于中国金融监管升级、资金流入估值更低的香港股市，A股在亚太地区表现排名倒数，成交额、波动率均降至低点。因此有分析认为，如果MSCI宣布纳入A股，将成为中国股市今年最大的一次反弹契机。

　　凯基证券分析师陈浩称，由于流动性忧虑并未完全消除、同时下半年基本面也不如上半年，如果A股未获纳入，指数接下来恐怕欲振乏力。如下图所示，A股基准指数过去一年的表现大幅落后于香港、日本、美国等全球主要市场。

　　沪指90天波动率徘徊在25年低点，5月24日下滑至8.64%，创1992年以来低点，其后有所反弹。过去一年间，沪指收盘涨跌幅超过1%的仅有25天。而自今年4月份中国政府推进去杠杆以来，上证综指成交额已下滑约五成，亦是2014年以来的较低水平。

　　MSCI首席执行官Henry Fernandez上月在接受彭博电视台采访时称，在决定是否将A股纳入MSCI指数方面，短期内仍有诸多问题有待解决。此番表态令部分券商机构认为，对MSCI将作的纳A决定并不乐观，金融衍生品预批程序可能仍是最大障碍。

　　高盛在1日的报告中称，MSCI今年的年度评估将A股纳入其指数的几率是60%，去年高盛预测纳入几率是70%。高盛在邮件中表示，对纳入几率的预估皆基于当年度MSCI公布的准则而定。由于准则调整，因此测算得出的纳入几率也有所不同。

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