做空美股成本处历史低位 大空头开始布局

　　新浪美股 北京时间12日晚FT讯 随着美国股市持续创下新高，对冲基金购买防范美股急剧下跌的“黑天鹅”保险的成本，已经降至自金融危机爆发前夕以来的最低水平。

　　数月来较低的市场波动性，已明显压低了一些期权的价格。对冲基金用这些期权来押注的话，那么如果美股风向标：标普500指数未来一个月下跌7%，它们便可获得25倍的高额回报。

　　前摩根大通股票自营交易部门主管、Argentiere Capital首席投资官古拉蒂（Deepak Gulati）表示：“在美股处于史上最高价位之际，针对股市下跌建立对冲的成本正处于史上最低水平。

　　“期权市场的波动性处于历史低位，使你有机会来建立具有完全不对称回报的看涨波动性的头寸。”波动性上涨意味着股市下跌。

　　在美股持续上行、多数投资者押注波动性将继续处于低位之际，这种回报相当于成本许多倍的可能性正引诱少数的对冲基金展开反向交易。

　　彭博社的数据显示，所谓的一月期标普500指数97%至93%看跌期权价差的期权，目前能以价格0.16美元的合约获得最大4美元的盈利，即25倍的回报。这种看跌期权价差要想盈利，标普500指数在未来一个月里必须下跌3%至7%。

　　市场波动性的预期构成了决定期权押注成本的重要输入参数。今年的市场波动性预期一直在创出新低。本月早些时候，跟踪标普500指数未来30天隐含波动率的VIX指数收于1993年来的最底水平。

　　与此同时，看涨美股的期权押注成本也变得越来越便宜，所谓的三月期标普500指数105%至110%看涨期权价差，则可能会带来最高38.5倍的回报。这种看涨期权价差要想盈利，标普500指数在3个月里必须上涨5%至10%。过去十年当中，这一看涨期权价差的平均回报率为5.6倍。　　    译者/简易

责任编辑：李兀 SF053