企业营运效率改善 盈利增速稳定

　　

　　数据回顾

　　国家统计局4月27日发布工业企业财务数据，2017年1-3月份规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%，增速较1-2月份回落3.2个百分点；其中，3月份利润增长23.8%，增速比1-2月份回落7.7个百分点。

　　利润解析

　　PPI推动的上游企业盈利改善仍旧是利润增速提升的主要来源，从行业利润贡献比重来看，采矿业、原材料制造业比重下降，而消费品制造业及装备制造业比重则有所提升，显示整体利润增速的结构有所优化。

　　工业企业主营业务收入累计同比增速14%，高于生产成本的增速13.8%，推升利润率从1-2月的5.92%上升至1-3月的6.13%，负债率则是进一步下降至56.2%，显示企业营运效率及财务结构都在改善中。从企业结构的角度来看，国有企业盈利增速在连续多年维持低位后，今年以来获利增速明显改善。

　　展望未来

　　展望未来，上投摩根认为随著PPI冲高回落后，上游企业获利增速将同步放缓，但从获利增速结构优化的角度消费相关主题持续值得关注，企业营运效率及财务结构改善则有利银行资产品质的提升。同时企业利润的增长也有望带动在2016年表现相对较弱的固定资产投资，长期利好机械设备及高端制造等板块。

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责任编辑：张玉洁 SF107