美联储已经承认货币政策失败了？

　　许多市场参与者认为，促进经济增长和就业是美联储的核心任务之一。在他们看来，货币政策本应调和荣枯周期，并在合理时期内使经济摆脱衰退。

　　美国财经评论人、知名投资分析专家约翰-莫尔丁（John Mauldin）认为，美联储政策从这个意义上来说已遭遇惨痛失败。原因是，美国经济已走出衰退七年之久，但国内生产总值（GDP）增速还尚未达到3%以上。莫尔丁还认为，联储实际上已承认了这种失败。

　　首先，当前美国经济增速仍未达到“充足”水平。无论是自2011年来的实际增速，还是联邦公开市场委员会（FMOC）直到2019年的预期增速，其最高水平不过是2%多一点。

　　你能看到2013年是一个“好”年头。时任美联储主席伯南克足够自信到开始谈论“削减”量化宽松计划。倘若经济在那样的轨道上继续保持一到两年，一切有可能大不相同。但现实并非如此。

　　当时出现了全球性的“削减恐慌”，经济增速再次回落。如今，即便是最乐观的联邦公开市场委员会（FOMC）官员也认为，经济增速在2019年年底前大幅超过2%的可能性很小。

　　美国前财长拉里-萨默斯（Larry Summers）将当前经济态势称作是“长期停滞”。他认为所有人应当学会适应这种状态，因为这背后的结构性因素是不可能改变的。联储官员们可能没有使用这么强烈的措辞，但他们看上去多半是同意萨默斯的。

　　同时，莫尔丁具体分析了就业市场中存在的问题。美国的失业率变化趋势看上去好很多，失业率以相当稳定的步伐下滑并且目前低于5%。FOMC也预计失业率将保持在这一水平。

　　但问题在于，并非所有就业岗位都是平等的。富裕的律所合伙人和一个拥有法律学位但承担着学生贷款、不得不改做优步（Uber）司机的人，他们都被统计为“就业”，但两者的境遇天差地别。

　　另一个问题在于，失业率下降一定程度上是由于许多劳动者退出劳动力市场，或者说越老越多的人不再进入劳动力市场。大约1000万正值黄金工作年龄的美国男性退出了劳动力市场。

　　莫尔丁重申，劳动参与率下降的趋势自从上世纪60年代开始就稳步确立了。无论是经济繁荣期还是萧条期，这种趋势都一直没有出现变化。同时，横向对比来看，法国和希腊的劳动参与率都要明显高于美国。

　　莫尔丁认为这是非常显著而又棘手的社会趋势。其原因在于，失业人口的劳动技能和就业岗位的需求之间出现了“错配”。这不是低利率能解决的问题。

责任编辑：李兀 SF053