中国投资者并不担心特朗普

2016年12月12日 17:34 新浪财经收藏本文

　　新浪美股讯北京时间12日彭博报道，美国候任总统唐纳德·特朗普是否会兑现选战承诺对中国进口商品征收45%的关税？一切都还只是未知数。

　　不过已经明确的是，中国这个世界第二大经济体的投资者们并没有像美国投资者一样为此而坐立不安。即便是在特朗普上个月颠覆性地赢得选战之后，他们对中国公司股票仍是青睐有加，只要这些股票可以用美元交易就行。认定粘合美中两国数十年共生关系的经济粘合剂一时还不会开胶，那不啻是一场豪赌。

　　世界上没有哪个国家像中国一样与美国有如此多的商务往来。根据彭博汇总的数据，两国贸易占到了美国贸易总额的将近17%。易方达恒生中国企业交易型开放式指数基金（E Fund HSCEI ETF）从中获益最丰。作为全球265只中国概念上市交易基金（ETF）之一，该基金持有同时可用与美元挂钩的港元交易的40家中国大型公司的股票。对于中国投资者而言，投资易方达恒生中国企业ETF是持有美元的最短捷径。他们今年迄今向该基金投入了5.49亿美元的资金，占其总资产的67%，资金投入量在所有中国概念ETF中名列榜首。他们的投资眼下获得了10%的丰厚回报，与标普500指数不相上下。

　　随着中国经济增速从2010年的10.6%降至今年的6.7%，资金大量流出中国。2016年前11个月，人民币累计贬值6%并触及八年低点。中国投资者何以青睐美元计价股票可以由此找到答案。眼下市场普遍预期，2017年人民币仍将进一步贬值近3%。

　　特朗普11月8日的胜选加速了资金外流趋势。一天后，流入易方达恒生中国企业ETF的资金创出了6月24日特朗普庆祝英国公投脱欧“伟大壮举”以来的最高纪录。英国脱欧导致英镑到10月中旬累计暴跌19%，欧元也因此在5月至7月底这段时间里贬值近5%。如此大的波动导致投资者对作为避险货币的美元的需求急速增加。

　　身在太平洋彼岸的美国投资者对中国股票的态度除了不屑一顾就是不屑一顾。经济增速的持续放缓、相对缺乏透明度的经济以及特朗普有关贴上汇率操纵国标签的威胁，使得安硕中国大盘股ETF成为265支中国概念ETF中最受冷落的一个。安硕中国大盘股ETF持有50只以港元交易的中国公司股票。今年迄今为止，流出这只ETF的资金已经超过17亿美元，占其总资产的32%。在11月9日中国投资者资金蜂拥流入易方达恒生中国企业ETF的当天，安硕这只中国概念ETF见证了6月13日以来最大规模的撤资潮。

　　美国投资者从这些中国大牌公司中看到了危险，而中国投资者却从中看到了机遇。表现最佳、按人民币计今年迄今总回报（收益加增值）达到15%的中国消费必需品股，如果按美元衡量，仍是投资上选。这些股票今年涨幅达到了8%，而MSCI全球必需消费品指数同期涨幅只有区区0.03%。而且，这些中国公司股票目前的估值相对较低，与全球同类股票相比，其2016年的市盈率低了10%。彭博数据显示，在截至2015年的五年中，同样是这些公司，其估值却平均高出了20%。

　　伴随2016年和2017年平均营收增幅分别达到3.3%和13.3%的预期，中国20大消费类股的前景变得更加光明。相比之下，彭博数据显示，构成MSCI全球必需消费品指数的123家公司今明两年的营收增长预期分别是2.2%和5.1%。

　　今年表现名列前茅、回报率达到0.4%的中国能源类股拥有类似的相对估值。自2014年6月油价重挫50%以来，中国能源公司及其全球竞争对手的息税、折旧和摊销前利润率都出现了下降。不过中国企业的利润率仍达到13%，其海外同行的利润率却降到了7%以下。按股价与现金流之比这个能源行业通用估值指标衡量，中国能源股的估值比行业平均水平低了45%，这也意味着其股价有理由很快出现攀升。

　　当然，很多分析师会说中国能源公司多为国企，因此面对油价的下跌抗跌性较强，同样其从油价上涨中获益的可能也相对较小。然而需要指出的是，海外能源股的股价现金流比已经很高，相比之下，中国此类股票的估值依然很低。

　　中国投资者可以放心，尽管国内经济增速持续放缓，但其今年GDP增幅在20国集团中仍将居首，即便是未来两年也仍将排在第二名的位置，这是彭博汇总的数据给出的排名预期。2016年国内生产总值6.7%的预期增幅折算下来是7，300亿美元，相当于一个荷兰。如果中国经济2017年如彭博汇总的平均预期增长6.4%，那么其经济总规模就将进一步增加6，700亿美元，等于比增加一个瑞士还要多。

　　特朗普未来四年会做出什么，对世界第一和第二大经济体之间的关系会产生什么样的影响，无论海外如何焦虑不安，在拥有5000年文明的中国，人们怀抱信心。