任泽平：美联储12月大概率加息大选成最大黑天鹅

2016年11月04日 23:34 新浪综合收藏本文

　　作者：方正宏观任泽平、卢亮亮

　　事件：美国10月非农就业人口+16.1万，预期+17.3万，前值+15.6万；10月失业率4.9%，预期4.9%，前值5%。

　　点评：

　　1、核心观点：10月非农数据不及预期，就业市场增长步伐放缓，但8月和9月累计上修4.4万人，更重要的是薪资增长加速，增速创2009年以来新高，通胀预期上修。数据公布后，美元指数平稳，近期美元走弱意味着市场对12月美联储加息已做好充分准备。市场预计美联储很可能在12月加息，今天就业数据只要不是太差不会影响加息的概率。从联邦基金利率期货数据显示，12月加息概率由此前最低时的67%上升为71.5%，表明市场对当前的非农数据整体持积极态度，认为目前的就业情况足以支撑12月的加息。最大的黑天鹅是4天后的美国总统大选，在深陷“邮件门”诚信危机的希拉里和政策思路激进的特朗普之间选择，美国前途未卜。

　　2、10月非农数据低于预期但影响有限，就业增长趋势更为重要。10月失业率4.9%，基本符合市场预期值4.9%，较前值提高了0.1个百分点。10月劳动参与率62.8%，较9月62.9%回落0.1个百分点，在美国劳动力市场基本进入充分就业状态的时候，这个幅度的劳动参与率的波动属于正常区间。不同于去年8-10月的数据，今年8-10月的新增非农就业人数更为平稳，这样的数据有利于美联储确认就业市场的回暖，加上前期劳动参与率的持续提高，市场对12月加息的预期不断强化。

　　3、薪资增长提速，增速创2009年以来新高，通胀预期上修。10月平均每小时工资月率增长0.4%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.3%；美国10月平均每小时工资年率上升2.8%，创2009年以来新高。预期增长2.6%，前值修正为上升2.7%。

　　4、当前12月加息最大的不确定性是4天后的美国总统大选。FBI重启“邮件门”调查，特朗普支持率民调反超希拉里。一旦特朗普上台，其激进的反全球化政策思路可能增加不确定性。但如果深陷“邮件门”的希拉里上台，可能导致美国新总统官司缠身。