道指狗股为今年表现最好的美股投资策略

2016年10月19日 22:04 界面收藏本文

　　狗股策略很大程度上与这样一个事实有关：股息收益率最高的股票本身也正好是最便宜的股票，而买进低估值股票一般都能跑赢大盘。

图片来源：视觉中国

　　经典且简便的“道指狗股”理论（Dogs of the Dow）成为今年表现最好的美股投资策略。

　　据Marketwatch 18日报道，今年截至本周一收盘，运用这一策略制定的投资组合上涨了15%。同期，道琼斯指数和标普500指数分别上涨3.8%和4%。“道指狗股”策略最早因迈克尔-奥希金斯（Michael O‘Higgins）于1991年出版的《跑赢道指》（Beating the Dow）一书而广受欢迎。

　　狗股策略实际上相当简单：投资者年初时在道指的30只成分股中挑选出股息收益率最高的10只，并将资金平均分配于其中；持有一年后再根据股息收益率的变化进行一次调整。CNBC基于FactSet的数据分析显示，截至周一收盘，2015年年底选定的10支狗股的总体平均回报率（包含股息）为18.3%。

　　策略师们指出，狗股策略很大程度上与这样一个事实有关：股息收益率最高的股票本身也正好是最便宜的股票。无论是通过股息收益率还是市盈率判断，买进低估值股票一般都能跑赢大盘。

　　历史数据也证明了这一策略有效性。据投资百科（Investopedia）介绍，狗股策略在1957年至2003年期间的年均回报率为14.3%，高于道指11%的年均回报率。而在1973年至1996年，狗股年均回报率高达20.3%，同样高于道指同期15.8%的平均回报率。

　　不过，这一策略并非每一年都能跑赢大盘，也有少数年份“狗股组合”表现不及道指。狗股策略的支持者有赖于对长期平均表现的评估，但价值型股票成为“价值陷阱”的风险也是始终存在的。

　　CNBC的报道说，狗股今年受益于债券收益率的下跌。对于那些寻求收益的投资者来说，债券收益率下跌使得买入高股息股票成为一种越来越有吸引力的投资选择。但由于通胀压力上升以及美联储可能于年内加息，债券收益率正在走高，这将对高股息股票构成压力。因此，狗股策略的吸引力接下来可能会减弱。事实上，一些基于“道指狗股”策略的上市交易票据（ETN）第三季度已经出现下跌。

　　分析师还指出，狗股策略没有考虑到股票回购，但这在功能上与派发股息是等同的。同时，高股息收益率也可能意味着，股票背后的企业有着更大的风险和更小的增长空间。

　　投资百科说，狗股理论很大程度上基于一种假设，即上世纪中叶至世纪之交的周期还会在长期内重复出现。如果这种假设是准确的，狗股策略的回报率将比道指高出3%，当然这并没有绝对保证。