美银美林建议转向实物资产因为通胀正在回归

2016年10月18日 16:53 界面收藏本文

图片来源：视觉中国

　　由于全球央行越来越愿意容忍通胀，美银美林策略师近日表示通胀正在回归。该机构认为，投资者是时候开始考虑对冲通胀和货币政策收紧的风险了。

　　MarketWatch 17日报道援引美银美林首席投资策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）的话称，虽然对欧洲和日本物价疲软的担忧还存在，全球物价却正在上涨。他列举了中国的例子。根据国家统计局上周五发布的数据，9月份，中国居民消费价格指数（CPI）同比上升1.9%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上升0.1%。

　　美联储主席耶伦上周五称，考虑“高压经济”的好处是有帮助的，这主要是指人为推动总需求水平，并使就业市场过热。分析师将此话解读为，耶伦释放出了愿意接受通胀稍微高出美联储2%目标的信号。美联储副主席费舍尔（Stanley Fischer）周一表示，美联储目前“非常接近”就业和通胀目标。Prudential Fixed Income首席投资策略师蒂普（Robert Tipp）称，美国的核心通胀已经超过2%，美联储更看重的通胀指标——个人消费支出平减指数（PCE deflator）目前处于1.7%左右，接近2%的目标，但美联储看上去对此并不关心。

　　英国央行行长卡尼（Mark Carney）上周五也表示，该行将容忍其通胀稍微高出目标，以防止失业急剧增加。Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家塞缪尔·图姆斯（Samuel Tombs）预测，因英镑下跌，英国通胀将在明年触及3%。

　　摩根大通预期，到2017年年中，全球通胀率将从今年的不到2%上升到2.5%。

　　面对可能出现的通胀，投资者最好的策略是什么呢？哈特尼特建议说：“买进低价值资产，卖出高价值资产……非常明显，目前，低价值资产是大宗商品，而高价值资产在固定收益市场。”

　　他预测，因对通缩消退的担心加剧，全球央行将从宽松转为减少货币政策支持，财政支持将受到青睐。哈特尼特认为，在全球央行开始减少政策支持时，通胀压力将已经累积起来，因此投资者应该从股市和债市退出，转向实物资产，因为实物资产与通胀呈正相关。实物资产是房地产、大宗商品、贵金属、收藏品等有形资产，这些资产的流动性不及证券。

　　大体上说，实物资产相对于金融资产的价值处于近一个世纪以来最低。根据美银美林的数据，与房地产价格相比，美国股市正处于历史高位。与钻石相比，债券价格目前也触及纪录高位。大宗商品的10年期滚动收益率也为1933年以来最低。

　　“政策、收益、持仓趋势都支持通缩在转向通胀，零利率的赢家在变成零利率的输家，从华尔街到普通大众都是如此。作为这次转变的一部分，我们预期实物资产的表现将超过金融资产。”哈特尼特说。