20年来最差！华尔街投行股票业务遭重创

2016年09月23日 20:11 界面收藏本文

　　近来，华尔街一些市场人士担忧，投行的证券承销这一支柱业务恐怕再难完全复苏。

　　他们的担忧来自于一项数据：根据投行软件和数据定制服务商Dealogic的数据，目前银行从美国股权资本市场取得的收入是20多年来的最低水平。

　　Dealogic本周数据显示，今年为止，银行从美国市场股票业务获取的费用收入仅为37亿美元。这当中除IPO交易的收入外，还包括为已经上市的公司发行股票和可转债带来的收益。

　　今年的数字创下自1995年来的最低纪录，当年同期，银行的相关业务收入为26亿美元，经通胀调整后为41亿美元。2000年市场最火爆时，银行同期从股票业务中录得91亿美元收入，经通胀调整后为127亿美元。

　　北京时间9月23日早间消息，旅行房屋租赁社区Airbnb获得新一轮5.555亿美元融资，消息人士称此轮融资对Airbnb的估值为300亿美元；而稍早时候有消息称，即时叫车软件Uber（Uber Technologies Inc．）的估值已超600亿美元。

　　诸如Uber、Airbnb这样的公司没有公开上市，因为私募为这些公司提供了充足的资本，造成这一局面最主要的原因是由于利率跌至历史地位，美国企业有众多成本低廉的融资渠道可供选择。这使它们越来越回避从公开市场融资。

　　Dealogic的数据显示，截至周五，只有68家公司在美国证券交易所上市，合计融资137亿美元。2015年同期有138家公司上市，融资273亿美元，较2014年同期下降62%。

　　鉴于IPO承销是银行股票业务中利润率最高的产品，IPO数量的减少对银行的冲击尤其严重。

　　Dealogic的数据显示，银行从融资低于10亿美元的IPO交易中获得的合计手续费收入平均约是IPO规模的7%。

　　此外还有一个同样重要的变化，即上市公司利用上市后的再融资交易筹集股权资本。目前大宗交易出现了大幅增长。这是企业上市后进行的融资活动：银行从公司或其投资者手中以折扣价买入部分股票，并期待迅速在市场卖出，银行买入和卖出这些股票的差价就是银行获得的手续费收入。

　　Dealogic的数据显示，在规模低于10亿美元的交易中，这类交易平均占到2%左右；Dealogic从1995年开始编制这些数据。银行做大宗交易的盈亏情况很难说清。传统上市后再融资交易的平均费率为4.9%。

　　今年大宗交易占美国股权资本市场交易量的44%，这是Dealogic数据库中占比最大的一年。1995年全年大宗交易的占比还不到1%。

　　近期欧洲IPO数据同样疲软。今年到目前为止，在伦敦证券交易所注册数量仅占2015年同期的26%，合计金额仅有22亿美元。截至今年9月初，欧洲金融市场整体IPO数量较去年下降56%，仅有价值179亿美元的股票出售。

　　Allen&Overy律师事务所股权资本市场合伙人James Roe表示：“英国脱欧带来的不确定性或许会使公司进一步回避上市。”

　　但本月中旬，摩根大通欧洲及中东股权市场部主管Achintya Mangla认为，随着英国脱欧投票结束，或许会迎来企业扎堆IPO的时机。他判断，欧洲的股权投资者们或许会利用英国脱欧后到美国大选落定前这段稳定时期募集一波资金。

　　对于美国的银行，虽然股权资本市场费用收入大幅下降，但他们似乎并没有大举裁员的意图，因担心这样做会妨碍和公司客户之间的关系。

　　但纽约大学（New York University）斯特恩商学院（Stern School of Business）金融学教授欣茨（Brad Hintz）称，裁员是有必要的。欣茨曾长期担任华尔街银行分析师。他称，华尔街所有资本市场业务的规模都存在问题，有太多人参与其中，价格已经被压到不划算的水平。