美银美林：不管FED加不加息 买美债都不会错

　　在美联储加息预期下，美债价格却缓步迈向2012年以来创下的历史高点。正当债券交易员们本周忙着在美联储官员的一系列讲话中寻求蛛丝马迹的时候，美银美林站出来喊了一句：继续买没错的。

　　美银美林驻伦敦的利率策略全球负责人Ralf Preusser称，即便美联储升息，买美债仍是只会赢不会输买卖。这与传统经济学中市场因素的关系矛盾：如果央行升息，改变了债券的折现率，之前在低息环境中购入的债券价格将下降。

　　Preusser用过去30年美债收益率下降，美债牛市的走势图，做出了一张模拟美债熊市的“镜像图”。其模型显示，即便美联储加息，长期而言美债仍能够给投资者带来正收益。

　　“我们的研究涵盖了长达几十年的历史结果，长期看来升息环境不会对对债券投资者造成损失。升息环境中投资者的投资组合会迅速进行重新调整，之后利息收入可以很快地为整个组合带来正收益。”

　　自去年美联储升息0.25%以来，投资者们都在屏息以待下一次升息。美债价格本周出现回调，因为美联储一些官员的讲话偏鹰。从期货市场价格上来看，年底升息的概率为51%，较一周前42%的概率有所上升。纽约联储主席杜德利8月16日警告投资者，低估了升息的概率，紧接着旧金山联储主席威廉姆斯周四称，下次的美联储会议会讨论加息事宜，市场对于加息路径的预期可能与美联储不一致。

　　本周10年期美债收益率也相应上升0.06%，至1.58%。管理着23亿美元资产的联合国联邦信贷联盟首席投资官Christopher Sullivan称，美银美林的预测比市场预期要乐观。其预测的亮点在于将过去债券牛市的走势完全颠倒成对应的熊市，然后发现总收益率竟然还不错。但是有一点需要搞清楚，如今的美债利息所得只能以非常低的利率进行再投资，过去再投资的利率比现在要高得多。目前极低的再投资收益率通过复利对总收益的影响，可能不及以往较高收益率的影响显著。”

责任编辑：李栓 SF171