为什么美国经济依然是烂摊子？两大不为人知的因素

　　汇通网7月26日讯——此前的美国共和党大会上关于呼吁格拉斯—斯蒂格尔法案回归的提议人仍深刻。而这一法案将解决一个重大问题，这就是货币流动速度。如果从货币流动速度和人口结构来看，美国经济就是一个烂摊子。

　　如果上述两个问题不能得到有效的解决，这将是经济增速放缓的最主要的风险所在，同时这对股市来讲亦然。

　　★【货币流动速度】★

　　货币流动速度指，单位货币在一定时期内的平均周转次数。一般而言，货币流通速度快，对经济是有利的。M2的流动速度自1999年以来大幅滑落，这其中发生了什么？《格拉斯-斯蒂格尔法案》在当年被取缔，意味着商业银行和投资银行都可以通过美联储直接获得现金。

　　《格拉斯-斯蒂格尔法案》（Glass-Steagall Act），也称作《1933年银行法》。在1930年代大危机后的美国立法，将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，保证商业银行避免证券业的风险。该法案禁止银行包销和经营公司证券，只能购买由美联储批准的债券。

　　而在1999年之前，只有银行可以通过美联储的借贷窗口获得资金。很简单，银行会利用这笔钱放贷给普通人民以及商人，这些商业行为会驱动经济发展。随着这些钱被借出、消费、投资、购买商品、出售商品，从而加快了货币的流通速度。钱从一个人手中流通到另一个人手中时，也带动了经济的发展。

　　而在1999年之后，这一状况发生了变化。投资银行会把这笔钱借给他们的客户，帮助他们投资金融市场。从美联储借出的钱并没有像之前那种方式全部流通到实体经济，从而导致了货币流通速度的下降。

　　回想到美联储之前推出的量化宽松政策（QE），如果他纯粹的流入到银行那么对实体经济是利好的，如果跑到了投资银行的口袋，对经济反而并没有什么好处。

　　★【人口结构】★

　　不管美联储通过QE（量化宽松）向市场注入多少资金，如果货币流通速度以及人口机构问题没有得到解决，美国经济所展现出的活力就不具有可持续性。

　　经济状况跟随50岁占总人口比例的变动而波动，因50岁是一个人收入和消费的高峰期。当这一比例上升时推动经济扩张（例如90年代），这已比例下降时经济状况趋弱（比如2007年以来）。

　　从股市波动来看，也能发现上述规律。道琼斯指数的高峰和低谷期，也正是这一比例所对应的时间点。比如1971年的高峰和1983年的低点。从上述图表可以推测，未来数年，道琼斯指数存在回调的风险，2018年可能不是股市的底部，2023年最有可能。

　　★【消费者债务】★

　　10-11%的学生贷款目前存在违约的状态，人们无法通过破产来抹去这一债务。从这一侧面显示出债务问题可能成为经济放缓的巨大催化剂。

　　福布斯此前报道52%的千禧一代需要支付昂贵的信用卡利率。消费者债务增长的速度远比经济增长要快，而这一态势是不具有可持续性的。

　　下面是消费循坏贷款和总体信贷的增长表：

　　如果利率如期上调，消费者狂热的步伐将因违约、拖欠或是通货膨胀而放缓。而最近三个月的增长势头已经有所放缓。

　　以下为消费者信贷违约率

责任编辑：李栓 SF171