撒钱的直升机坠毁是早晚的事

　　新浪美股北京时间25日讯 我们正进入一个完全陌生的领域。《电讯报》网站刊文指出，在发达国家，利率无限接近于零已经七年了。投资者要借钱给政府，甚至还要为此付给政府利息。股票和债券市场在正常时候走势总是不同的，现在却在企业利润增长乏力和英国脱欧可能导致本国和欧洲衰退的背景下并肩从商创纪录的高点。现在的新常态，一言以蔽之，就是太不正常了。

　　如果你觉得这些都是偶然的和暂时的，那就未免把问题想简单了。要知道，直升机的螺旋桨已经转动起来，随时准备将大把日元撒落到东京街头了。日本央行本周就要开会，他们未必不会做出决定，以史无前例的货币政策将这个世界进一步拖进爱丽丝的奇境。

　　在当下的全球金融市场叙事当中，央行银行家们是无可争议的主角，哪怕他们什么都不做，这也足以构成一条新闻。英国央行的卡尼半心半意考虑了一下降息，但最终还是避开了这个决定，显然是意识到自己枪里的子弹已经不多了。欧洲央行的德拉吉日前也做出了谨慎的表态，意识到了自己或许很快就会买下可以埋买下的所有欧洲政府债券。

　　不过在日本，一场真正的大戏却正在上演。日前，前美国联储相主席伯南克拜访了日本央行，让市场疯狂猜测日本在与通货紧缩与经济低迷已经长达二十年的战争中将动用“终极武器”。

　　当然，直升机撒钱云云只是一种比喻，没有人真正相信日本会将新鲜印出来的钞票直接撒向人群。只不过，如果日本真的宣布了激进的货币和财政刺激政策，起到的效果其实是一样的。

　　这个概念是著名经济学家弗里德曼（Milton Friedman）1969年提出来的，当时他正在思考一次性大规模增加货币供应会对经济产生怎样的影响。2002年，伯南克接过了操纵杆，宣称在危机之中，任何政府都可以靠着单纯印钱来击败通货紧缩。他的言论和政策为自己博来了一个显然不是表扬的“直升机本”的绰号。

　　现在，越来越多的观察家都指出，诉诸这种极端的货币刺激，其实就等于承认金融危机以来，各大央行所采用的种种货币政策都未能真正达成主要的目标——启动经济复苏。接近于零的利率对经济的刺激并未达到预期，通过量化宽松从后门注入流动性也好不到哪里去。甚至有人说，量化宽松其实是把局面搞得更糟糕了，让原本已经明显的贫富差距变得更大，造成了资产泡沫，让人们更加看清了全球经济的脆弱。

　　直升机撒钱，就像是为病人停止跳动的心脏注射肾上腺素。量化宽松是推高现有资产的价格，而直升机撒钱不同，是让资金直接进入各种更可能花掉，而不是将其束之高阁的人手中。

　　只不过，哪怕是央行银行家，也是吃不到免费午餐的。首先，印更多的钞票会让现有所有钞票的购买力缩水。更不必说，通货膨胀也可能死死坚持着就不抬头，然后突然大爆炸，超越最初的目标，让央行面对一个全新的严重问题。

　　还有一个风险在于，政府可能会尝到直升机的甜头，乃至于上瘾。他们会渐渐习惯低税收，习惯用新印出的钞票去为各种政治分赃式的投资项目埋单。他们会将这视作一个常态性的工具。从魏玛德国到津巴布韦，向这样的货币失控从来都没有好下场。

　　如果你对金融市场在英国脱欧后动荡非常有限感到迷惑，那么只要盯着美国、英国、欧洲和日本的央行就好了。事实上，在股市的眼中，英国脱欧很可能会成为新的催化剂，让央行最终决定启动直升机来保证市场永不下跌。

　　当然，这种做法是不可能长期奏效的，只是看上去，要说服央行银行家们放弃自己的想法已经很困难了。至少眼下，看似已经没有了多少动力的牛市还会继续前行。（子衿）

责任编辑：冯德炜