负利率打破债券和股票的传统关系

　　因全球负利率环境下回报压力不断增加，债券和股票之间的基本投资关系已被打破。

　　据《金融时报》11日报道，传统上，债券与股票价格呈反方向发展，但投资者对收益的渴求却使两者目前均创下纪录高位。

　　虽然受公司盈利下降、海外经济增长停滞、油价下跌等因素拖累，但美股目前仍处于历史高位。周一，标普500指数收盘上涨0.3%至2137.16点，超越逾一年前缔造的峰值，创下历史新高。

　　美国国债收益率周一录得近两个月来最大单日涨幅，尽管如此，美债收益率仍然处于纪录低位。目前，10年期美国国债收益率徘徊在1.4%左右，30年期美国国债收益率也仅略高于2%。债券收益率下跌，则债券价格上涨。

　　美股和美债价格的同时高企让投资者意识到，在全球央行开启零利率政策并大规模购买债券的八年来，市场已被扭曲。

　　负利率令投资者无法从传统渠道获得收益，同时金融市场的震荡和不确定性又令市场参与者希望规避风险。因此，如何安全地从市场上获得回报成了投资的主导目标。

　　随着全球负收益债券规模的不断扩大，美国国债成为为数不多的零风险、并仍能产生一些收益的债券资产。对于面临负收益的日本和欧洲债券投资者来说，10年期美国国国债1.4%的收益率、30年期美国国债2.2%的收益率依然具有吸引力。

　　据Zerohedge报道，目前全球负收益率债券的规模已经达到13万亿美元，英国退欧公投之前为11万亿美元。而在2014年年中时，几乎没有任何国债的收益率为负。

　　投资者的另一个选择是高分红股票。今年以来，美国公用事业和电讯类股上涨超过20%。标普500指数成分股中，公用事业类股的分红收益为3.2%，电信类股为4.3%。

　　但投资高分红股票也面临风险，主要一个就是这些股票对美联储加息预期较为敏感。除此之外，由于这类股票已经大幅上涨，投资者还面临估值过高的问题。

　　总之，由于负利率同时推高了股票和债券的价格，现在投资这两类资产的收益都不会太高。RidgeWorth投资组合经理迈克尔·安德希尔说：“你可 以继续保留现金，然后让1.5%的通胀侵蚀掉你的收益。你可以投资（美国）债券，获得1.2-1.5%的收益……你还可以投资分红股票，获得3%、4%， 有时是5%的收益……这就是普通投资者在目前市场环境下面临的挑战。”

责任编辑：郭明煜 SF008